晨光生物(300138)公司动态点评：业绩符合预期 第三季度表现亮眼

　　事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入32.05 亿元，同比增长18.35%；归属于母公司所有者的净利润2.6 亿元，同比增长26.24%；基本每股收益0.49 元，同比增长16.67%。其中第三季度实现营业收入11.06 亿元，同比增长25.38%；归属于上市公司股东的净利润7091.48 万元，同比增长32.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6702.52 万元，同比增长74.63%；基本每股收益0.13 元，同比增18.18%。

    　　三季度辣椒精和叶黄素均呈恢复性增长，第二梯队品种发展保持高增速。

    　　分业务来看，植提类业务实现营业收入16.41 亿元，同比增加9.22%，毛利率为22.88%，同比降低3.01pcts；棉籽类业务营业收入为14.41 亿元，同比增加29.15%，毛利率为6.20%，同比降低2.29pcts。辣椒红色素前三季度销量同比增长13%；辣椒精产品销量第三季度恢复性增长，前三季度销售743 吨，同比下降11%，降幅比半年度收窄28%，销售收入、毛利额同比分别增长47%、77%；叶黄素销量恢复，前三季度销量同比下降19%，降幅比半年度减14%；香辛料提取物持续快速发展，花椒提取物销量同比增长20%，生姜提取物、孜然提取物等产品销量大幅增长；营养类产品保持高速发展势头，甜菊糖销售收入同比增长167%，食品级叶黄素、番茄红素、水飞蓟等产品实现不同程度增长。保健食品业务进一步开拓OEM 模式，实现销售收入3500 多万元，同比增长了2 倍多；注册成立浙江晨光健康科技有限公司,积极布局“第三步做大做强保健食品、中药提取等大健康产业”。

    　　棉籽业务稳健经营，持续推进独立发展。报告期内新疆晨光股份（原：喀什晨光公司）整体变更为股份有限公司，拟挂牌新三板。棉籽类业务毛利率水平较低，规模较大（前三季度收入占比45%），偏大宗属性，波动较大，挂牌新三板后有助于从整体上提升公司流动性，实现公司整体效益最大化，之后会继续推进其独立发展。

    　　投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，工业大麻　　未来空间大，预计公司2021-2023 年EPS 为0.65、0.84、1.11 元，对应PE分别为20.5 倍、15.8 倍、12.0 倍。公司中长期目标清晰，经营节奏好，业绩增速保持较高中枢，给予公司25-30 倍估值，明年业绩对应目标价区间为21-25.2 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性