爱婴室(603214):3Q21受疫情扰动收入略降 电商业务仍持续高增长

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭/李宏科/高瑜 日期:2021-10-26

  爱婴室发布2021 三季度报:1-3Q21 实现收入16.54 亿元,同比增长2.71%;归母净利润0.34 亿元,同比下降47.51%,扣非归母净利润0.04 亿元,同比下降88.96%。摊薄EPS 为0.24 元;加权平均净资产收益率3.30%,经营性现金流净额-1.21 亿元,同比减少181.37%。

      简评及投资建议:

      1、公司1-3Q21 收入16.54 亿元,同比增长2.71%;归母净利0.34 亿元,同比下降47.51%;毛利率下降0.01pct 至30.65%。其中,单3Q 收入下降0.41%至5.12 亿元,归母净利润下降165.84%至-0.13 亿元,毛利率下降2.3pct 至29.5%。

      (A)分产品,1-3Q21 奶粉类收入8.2 亿元同比增长3.1%,单3Q 收入2.6 亿元同比增长4.5%、毛利率下降1.75pct 至20.3%;用品类收入3.4 亿元同比下降4.1%,单3Q 收入1.05 亿元同比下降4.3%,毛利率下降4.06pct 至22.9%;1-3Q21 棉纺类、食品类、婴儿抚触类收入同比各增长9.85%/1.49%/50.95%,单3Q 收入分别为0.5/0.5/0.02 亿元,同比下降0.45%/1.41%/28.8%。

      (B)分地区,福建地区单3Q 收入0.7 亿元,同比下降11.8%,我们判断主要受疫情影响,其他区域均实现正增长。其中,浙江/江苏/重庆表现较优,收入分别同比增长4.6%/5.1%/10.7%至0.88/0.85/0.11 亿元。

      (C)分业态,电商平台持续加码,1-3Q21 电子商务收入增长52.9%至1.21亿元,单3Q 收入增长109%至4105 万元;1-3Q21 门店销售收入下降1.5%至13.81 亿元,单3Q 收入下降5.1%至4.28 亿元,3Q 新开门店10 家、关10 家,期末共计门店298 家,营业面积18.7 万平方米,已签约待开业门店13 家。批发业务收入增长6.34%至1301 万元,单3Q 收入增长277%至832 万元;婴儿抚触等服务收入增长51.0%至1065 万元,单3Q 收入下降28.8%至225 万元。

      2、1-3Q21 期间费用率同比提高3.3pct 至29.8%。1-3Q21 公司销售费用率同比提高1.3pct 至23.77%,单3Q 提高2.87pct 至26.54%;管理费用率同比提高0.5pct 至4.39%,单3Q 提高1.0pct 至5.53%;财务费用率同比提高1.5pct至1.64%,单3Q 提高1.85pct 至2.08%;最终导致1-3Q 期间费用率同比提高3.3pct 至29.8%,单3Q 提高5.75pct 至34.14%,我们判断主因新店租金装修折旧等费用增加及新租赁准则影响。

      风险提示:新生儿出生率出现下降趋势;消费习惯变迁;人才短缺等。