艾德生物(300685)2021年三季报点评：21Q3业绩基本符合预期 疫情后营收保持稳健

　　事件：公司发布2021 年三季报，前三季度业绩基本符合我们预期。2021 前三季度公司实现营收6.46 亿元，同比增长33.41%；归母净利润1.77 亿元，同比增长39.98%，扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长58.19%。

    　　点评：

    　　伴随诊断龙头企业，疫情后营收保持稳健：公司主要从事肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相应的检测服务。21Q3 业绩增长稳健。单三季度来看，营业收入同比增长22.78%，增速较21H1 放缓，主要是由于去年三季度增速高基数导致；归母净利润同比增长43.92%，增速较21H1提高，主要是由于股份支付费用同比减少所致。分具体业务来看，我们预计前三季度，公司的检测试剂收入增速在+25~30%，检测服务收入增速在+40~50%，技术服务收入增速在+80%以上；我们认为随着疫情进一步得到控制，国内外的业务将逐步恢复，预期公司全年营收同比增长超过30%。

    　　研发营销优势明显，为长期成长奠定坚实基础：艾德生物具有自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域领先的技术之一，达到行业公认的国际先进水平。艾德生物在国内获批的试剂盒达23 个，是国内获批的肿瘤基因检测试剂盒规模第一。同时基于PCR 技术、NGS 平台、IHC 平台等储备不断开发新产品以满足市场中不断变化的临床需求，并于21 年取得“畅青松”的注册证，标志着公司进一步向早筛领域拓展；公司近年来的研发费用率一直保持在15%以上，处于行业领先位置。公司采取直销为主、经销为辅的销售模式，建有覆盖全国500 多家大中型医疗机构的直销网络，公司的单人产出达到百万级别，人均创收和人均创利呈现增长趋势。我们认为随着新技术平台产品的不断开发与推出，加之逐渐壮大的直销团队，为公司长期成长奠定坚实基础。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内肿瘤伴随诊断龙头，随着疫情进一步得到控制，国内外的业务将逐步恢复，业绩也将保持较快增长。我们维持公司21-23 年EPS 为1.10/1.47/2.00 元，分别同比增长34.8%/34.2%/35.6%，现价对应21-23 年PE 为74/55/41 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险