金域医学(603882)：常规业务加速恢复 新冠业务持续贡献增量

　　金域医学公布2021 年三季报。前三季度实现营业收入86.17 亿元（同比+47.87%）；实现归母净利润16.72 亿元（同比+58.52%）；实现扣非后归母净利润16.48 亿元（同比+61.62%）。分季度看：2021 Q3 实现营业收入31.62 亿元（同比+34.39%）；实现归母净利润6.13 亿元（同比+22.84%）；实现扣非后归母净利润6.19 亿元（同比+28.36%）。

    　　观点：Q3 业绩略超预期，常规业务增长提速，新冠检测继续贡献增量。

    　　常规业务实现快速增长，新冠检测持续贡献业绩增量。援引自公司微信公众号，前三季度，公司常规业务实现收入约为52.6 亿元（同比+34%），单Q3 常规业务实现销售收入19.2 亿元（同比+39%），常规业务加速恢复凸显了公司在ICL 领域的龙头地位和竞争优势。单Q3 公司新冠收入约为12.5亿元（去年同期约为6.7 亿元），检测人份数超过7000 万人份。因为新冠检测以混检为主，且主要是政府采购，单价偏低，Q3 新冠业务毛利率略有下降，估计约为47%-48%。Q1-Q3 公司新冠收入约为33.6 亿元（去年同期约为18.8 亿元）。鉴于新冠疫情国内多点散发已趋常态，全国新冠检测需求未来一段时间仍将维持较高水平，公司新冠检测业务预计将继续贡献业绩增量。

    　　规模效应释放和项目结构优化提升毛利率，期间费用率稳中向好。前三季度毛利率46.63%（同比+0.89pcts），净利率20.26%（同比+1.39pcts），ICL 的核心竞争优势在于规模效应，省级实验室已基本布局完毕，盈利实验室32 家。重点疾病诊断业务保持高度增长，血液疾病及诊断业务收入同比增长31.40%、神经及临床免疫诊断业务同比增长42.80%，实体肿瘤诊断业务同比增长38.50%。公司坚持高质量发展战略，客户结构持续优化。客户单产增长43.76%，三级医院业务占比（扣除新冠）34.99%（同比+4.49pcts）。

    　　加快数字化转型升级，助力服务能力提升。公司持续引进数字化与大数据、基因组学等紧缺关键岗位人才；并通过生物医学技术与新一代信息技术的融合，有序推进数字化转型建设；同时启动“两库一中心一基地”建设，打造“六智”模式为数据化变革加速，进一步增强公司临床服务核心竞争优势。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司实现归母净利润为21.97 亿元、17.27 亿元、17.79 亿元，分别同比增加45.5%、-21.4%、3%，对应PE 分别为22x、28x、27x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情发展不确定性风险，检测价格下降风险等