英维克(002837)季报点评:三季度业绩符合预期 “双碳”下温控节能空间广阔

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/黄瀚/赵丕业 日期:2021-10-26

  事件:10 月25 日晚,公司发布2021 年前三季度报告,期间实现营收15.04亿元,同比增长41.4%,实现归母净利润1.51 亿元,同比增长23.8%。2021年第三季度实现营收5.2 亿元,同比增长33.1%,实现净利润4448 万元,同比下滑4.1%,主要系研发和财务费用较去年同期增长所致。

      经营情况持续向好,预计全年将实现高速增长。根据公司三季度报告,公司营收实现较高增长,主要是机房温控及储能温控产品带来的贡献,年初至前报告期末经营活动现金流净额为6212 万元,同比增长9711%,反应公司整体经营情况持续向好。公司业务季节性较为明显,二季度和四季度占比较高,我们预计四季度公司将继续实现较高增长,在行业高景气度及公司扎实的经营管理的情况下,全年业绩可期。

      碳中和大背景下,温控节能市场空间持续扩大。在碳中和、碳达峰大背景下,对于基站、IDC 的节能减排需求会进一步突显,同时如光伏、风电等清洁能源的高速发展,储能的市场需求和技术均在快速的迭代,相关储能散热配套需求也将持续扩大。公司在节能温控领域积累数十余年,拥有丰富的产品和技术积累,面对不断扩大的市场及新增的需求,能够快速响应抢占先机,公司储能温控解决方案在下游重要客户均有渗透,温控节能市场空间正在持续扩大,公司作为行业龙头将充分受益。

      技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。

      公司近年来前瞻布局电子散热,2019 年开始加大投入,已推出相关产品。

      电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现“碳达峰”提供高效助攻。

      投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G 的共振,在“碳中和”、“碳达峰”的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1 亿元,分别增长37.1%/28.9%/28.7%,对应当前PE 为33/25/20X,维持“买入”评级

      风险提示:5G、IDC、储能项目进度不达预期;市场竞争加剧。