安图生物(603658)季报点评:散发疫情延缓业务恢复 设备铺设稳健推进

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:倪亦道/叶寅 日期:2021-10-26

事项:

    公司发布2021 年三季报:Q3 单季实现营收10.18 亿元(+20.92%),实现归属净利润3.04 亿元(+26.45%),扣非后归属净利润为3.07 亿元(+38.18%)。

    符合预期。

    平安观点:

    疫情等偶发因素较多,Q3 业务恢复节奏略有放缓:

    公司2021Q3 经历多项偶发事件,一定程度上对当季业绩造成了负面影响:

    (1)7 月郑州发生暴雨灾害,公司生产运营基本保持正常秩序,但货运物流不畅对销售端造成不利影响;(2)Q3 包括郑州在内多地先后发生疫情,相关地区常规诊疗收缩,物流运输也受到限制。

    在此不利环境下,公司仍实现了相对较好的业绩表现,这与公司产品线日益丰富有着密切关系。尽管传统主打产品传染病系列发光试剂受到散发疫情影响,市场需求止步不前,但近年来日趋成熟的肿标、甲功等系列产品带来了额外增量。在发光产品之外,微生物、生化试剂等产品线也贡献了较好的增长。

    设备铺设持续推进,为试剂上量打下铺垫:

    疫情的反复存在不确定性,公司坚持进行设备铺设,为未来的业绩增长做好准备。截止9 月,估计公司存量磁微粒发光分析设备已达到6400 台以上。大、小型流水线安装工作也在稳步推进,帮助公司更多发光试剂品种以及生化试剂的放量打下基础。质谱设备的装机数量也在同步增长中。

    安徽发光试剂集采后,各地体外诊断集采预期升温。参考安徽模式及近期人工关节的国家集采,我们认为后续诊断集采的主旨仍是压缩渠道利润和进口替代,对国产制造商利润影响有限。在此前提下,增加设备铺设依然是竞争中重要的一环。

    维持“推荐”评级:公司受疫情等因素影响,Q3 业绩恢复略有放缓,但长期发展逻辑不受影响。考虑到散发疫情因素,调整2021-2023 年EPS 预测为1.73、2.35、3.12 元(原2.01、2.66、3.48元),维持“推荐”评级。

    风险提示:1)新品注册审批进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩;2)若产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响;3)产品存在降价可能,若降价幅度大可能影响公司业绩。