丽珠集团(000513):化学制剂、原料药带动增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:郑薇/夏禹 日期:2021-10-26

  事件:

      公司发布三季报,前三季度实现收入93.69亿元(+18.22%),实现归母净利润为14.53亿元(+2.19%),实现扣非归母净利13.44亿(+14.02%)。

      Q3单季度实现收入31.34亿(+10.72%),实现扣非归母净利4.24亿(+23.18%)。

      投资要点:

      Q3化学制剂和原料药增长带动业绩

      分板块看,化学制剂 Q3单季度实现收入20.37亿(+21%),其中消化道制剂、促性激素制剂实现收入10.55亿(+36%)、7.19亿(+14%),带动制剂的增长;其中艾普拉唑针剂进医保、亮丙瑞林和尿促卵泡素贡献较大。

      原料药Q3收入6.92亿(+21%),预计部分高端特色原料药需求高。诊断试剂和设备板块实现收入1.62亿(-42%),主要是由于去年新冠检测试剂高基数所致。

      创新药管线转化在即

      前三季度研发费用7.86亿(+35%)。曲普瑞林微球(一个月)、IL-6R单抗均已报产,此外,公司在研的新冠重组蛋白疫苗,已向全球10余个国家提交了Ⅲ期临床试验申请,亮丙瑞林微球(3个月)也已完成临床遗传办备案。公司商业化的创新产品管线有望在亮丙瑞林和艾普拉唑后继续拓展。

      维持“增持”评级

      丽珠集团具备成熟的制剂、原料药销售体系,研发上拥有独特的微球剂型开发能力,且创新药接近商业化转化,看好公司长期发展。维持原盈利预测即2021-2023年EPS分别为2.14/2.28/2.86元,对应10月25日收盘价,PE分别为17/14/13倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      微球、单抗研发不及预期;制剂销售不及预期;艾普拉唑续约降价超预期