传智教育(003032):业务持续向好 静待疫情后业绩恢复

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2021-10-26

  事件:

      公司发布三季报,2021前三季度,公司实现营业收入4.90亿元,同比+11.12%;归母净利润0.64亿元,同比+361.21%;扣非后归母净利润0.44亿元,同比+508.09%;基本每股收益0.16元,同比+300.00%。2021第三季度,公司实现营业收入1.86亿元,同比+5.05%;第三季度实现归母净利润0.37亿元,同比-15.96%。

      点评:

      前三季度业务持续恢复,成本费用控制良好,盈利能力有所改善。

      2021前三季度,公司营业收入同比+11.12%,主要由于国内疫情好转下学员培训需求提升,就业班报名人数增加。公司实现毛利率48.91%,同比+9.92pct,主要由于公司加大成本控制,以及线上业务的规模效应减缓疫情冲击。销售费用/管理费用/研发费用支出总额同比-10.09%/-0.73%/-1.94%,销售费用率/管理费用率/研发费用率为15.33%/11.34%/11.22%,同比-3.62%/-1.35%/-1.49%。公司继续管控费用支出,销售端创新营销方式,宣传推广费较上年同期下降,管理费用率持续改善,维持稳定的研发支出。财务费用支出1241.43万元,同比+637.60%,主要原因为公司执行新租赁准则,利息支出增加所致。前三季度归母净利率12.98%,同比+9.85pct,得益于成本费用控制,公司盈利能力有所改善。

      疫情反复和行业竞争加剧短期业绩或承压,职业教育进入黄金时代,长期教研优势协同网点&多业务发力巩固竞争优势。

      公司以线下为主的营收结构或受局部地区疫情反复影响,同时职业培训行业短期竞争将加剧。但公司是IT职业培训的头部企业,扎根多年,凭较强的研发实力输出优质的课研体系,公司较大的流量基础和不断输出的高质量课程使得公司竞争优势突出。预计公司21/22/23EPS为0.30/0.46/0.66元,最新收盘价对应PE76/50/34X,维持“增持”评级。

      风险提示

      线下业务恢复不及预期风险、新网点开设及运营不及预期的风险、重大事件冲击带来的品牌负面影响风险等。