影视动漫:后疫情时代的猫眼 迎接多元化新征途

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:谢笑妍/顾佳 日期:2021-10-26

  摘要:我们认为猫眼具备优秀的成长性和可观的增收潜力:

      1、行业方面,对比相对成熟的北美电影市场,我国电影消费的“量”、“价”均远远未及天花板,行业体量增长潜力巨大。后疫情时代,电影消费复苏,影视内容行业供给侧改革明显,电影大盘票房有望保持稳步增长。

      2、业务方面,猫眼具备强大的数据资源优势和全面的场景宣发渠道,在内容价值识别和宣发效率方面优于其他竞争对手。票务业务精品化趋势加强,平台服务费率稳中有升。电影《你好,李焕英》、剧集《长安十二时辰》等项目已经证明公司在运用大数据支持宣发、出品等业务方面具备显著优势,未来将帮助猫眼在影视行业中上游持续扩张。

      3、渠道方面,猫眼凭借腾讯,美团,光线的助力,在互联网流量渠道资源、宣发影响力、内容制作和投资能力方面优势显著,后续在线上线下内容产业的发展中的空间拓展和行业地位将进一步提高。

      4、市场方面,当前优质大片集中于重点档期的趋势日渐显现,同时段影片竞争加剧,促使片方加大宣发上的投入。此外,2021年进口电影数量占比有所回升但票房略显乏力,观众对于国产电影的认可度逐年提升。猫眼作为头部国产影片宣发、出品商,受益于档期集中化,市场国产化的行业趋势,将获取更高市场份额。

      正文:

      1、“互联网+娱乐”布局,领先全文娱服务平台。猫眼起源于美团自2012年开展在线电影购票服务,并于2016年从美团点评剥离。公司以电影票务业务作为切入点,逐步深入电影宣发、内容出品、数据服务、广告等全产业链领域。同时,猫眼与腾讯,光线等国内龙头内容生产者达成合作关系,有助于完善产业布局,提升业内影响力。

      2、深挖票务平台业务价值,协同打造娱乐、广告服务。2017年至2021上半年,公司营业收入分别为 25.5/37.5/42.7/13.7/18亿元,其中娱乐内容服务比重逐年攀升,业务范围从票务服务向上游延伸布局成效显著。票务业务方面,受益于近年来国内电影市场的持续扩张和在线票务渗透率的不断提升,猫眼已成为国内第一大在线电影票务平台。在市场竞争格局基本稳定、大盘票房稳步提升的背景下,票务业务是公司收入和利润的基本盘所在。娱乐内容及广告业务方面,公司凭借票务端口的数据积累和广泛的渠道覆盖,逐步发展成为国内头部的影视内容出品和发行商,并通过“猫眼专业版”、“猫眼智多星”等自研平台提供数据分析、广告等衍生服务,在票务基本盘之上打造新的业绩增量。

      3、国内电影市场出现“国产化”“档期化”趋势明显,利好猫眼宣发业务。国产电影票房占比逐年提升,同时优质电影更集中在热门档期同台竞技,更加凸显宣发的重要作用。历史数据表明,电影票房与宣发力度高度相关,预计未来片方会增加宣发投入,也对宣发公司的服务水平提出了更高的要求。猫眼立足于国内最大的票务平台,掌握一手数据,依仗自研数据分析平台,有效针对市场动态进行全方位宣发设计安排。

      4、后疫情时代电影市场复苏,截至2021年10月18日,本年电影市场总票房已达412.38亿元,在后续优质影片支撑下,电影市场有望延续良好发展势头。对比北美市场,我们的观影人次和平均票价稳步上升但仍远未达到天花板。我们认为,我国电影消费的“量价齐升”将主要由内容驱动。后疫情时代的内容供给侧改革将为我国电影市场带来更多优质影片,整体内容质量的提升以及口碑爆款作品的持续供给将进一步激发市场的观影热情,带动观影人次及票价的同步提升,电影大盘票房有望保持稳步增长。

      风险提示:电影市场发展低于预期、战略合作伙伴关系终断、影片市场表现不及预期、新冠疫情恶化影响业务开展。