中兵红箭(000519)：业绩超预期 受益培育钻石行业高度景气

　　2021 年前三季度营收同比+24.28%，归母净利润同比+84.18%公司发布2021 年第三季度报告， 实现营收48.48 亿元， 同比+24.28%；归母净利润6.07 亿元，同比+84.18%。单季度来看，单Q3 实现营收19.67 亿元，同比+24.28%；归母净利润2.80 亿元，同比+90.65%，单季度业绩创新高，超市场预期，主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高，行业处于供不应求状态，公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79%/12.51%，同比+3.14/+4.07 个pct，盈利能力显著提升。费用端整体下降， 前三季度销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.00%/6.13%/-1.03%/4.19%，同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93 个pct。前三季度公司合同负债5.33 亿元，较年初增长68.87%，主要系客户采购款增多，在手订单饱满。

    　　培育钻石行业需求高景气，公司积极扩产能

    　　公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1）超硬材料：培育钻石行业景气度高，需求旺盛，产业链出现涨价现象，公司作为国内行业龙头，积极扩产能，有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021 年1-9 月印度培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为8.10/8.08 亿美元， 同比+210.13%/+155.41%； 9 月培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为1.02/0.96 亿美元，同比+37.11%/+20.22%；2）特种装备：弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备，需求量有望在“十四五”期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进，生产经营产品交付平稳有序。

    　　投资建议：

    　　培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023 年净利润为8.04/13.15/19.83 亿元，对应46/28/19 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。