招商银行(600036):大财富管理卓有成效 房地产贷款风险可控

类别:公司 机构:华福证券有限责任公司 研究员:魏征宇 日期:2021-10-25

  2021年10月22日,招商银行发布三季报。整体业绩来看:2021年1-9月,合计实现营收2514.10亿元,yoy+13.54%,实现归母净利润936.15亿元,yoy+22.21%,年化ROA同比上升13bps至1.44%,年化ROAE同比提升111bps至18.11%,盈利能力稳步加速,业绩优异。

      净息差收入方面:2021年Q1-3,合计实现净利息收入1506.38亿元,yoy+8.74%,占比营收59.22%;前三季度,净利差2.39%,净息差2.48%,同比分别降低4bps、3bps,资产端收益率水平下降符合整体融资成本降低趋势,当前负债端活期存款利率水平同步降低,招商银行着力调整资产、负债结构,三季度单季度来看,净息差环比Q2提升1bp,整体趋势走好,主要得益于信用卡贷款增长较快,叠加准备金率下调,利息收入能力持续巩固向好。

      非息收入方面: 2021年Q1-3,合计实现非息收入1007.72亿元,yoy+21.57%,占比营收40.08%。招商银行践行大财富管理价值循环链,多业务协同发展,财富管理、资产管理及托管收入均取得大幅增长;非息收入中,手续费及佣金收入757.34亿元,yoy+19.69%,其他净收入250.38亿元,yoy+27.63%,主要来自非货币投资公允价值变动收益增加。

      资产质量方面:不良贷款余额513.02亿元,较上年末降低23.13亿元,不良贷款率0.93%,较上年末降低14bps,拨备覆盖率443.14%,较上年末增加5.46个百分点,贷款拨备率4.13%,较上年末下滑0.54个百分点。房地产不良贷款率1.29%,较上年末上升1.06个百分点,低于公司贷款不良率0.18个百分点,对公房地产贷款资产质量在可控范围内。

      盈利预测:结合Q3经营数据,招行利息收入随着规模效应稳步提升,非息收入快速增长,大财富管理卓有成效,境内外业务均有长足提升,维持2.0pb估值,目标价:2021年底59.77元/股、2022年底72.50元/股。

      风险提示:信用风险,市场风险,流动性风险等。