天润工业(002283)公司信息更新报告：传统主业表现优于行业 空悬业务加速布局

　　公司2021 年前三季度营收同比+24.83%

    　　公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度实现营业收入40.25 亿元，同比+24.83%；前三季度实现归母净利润4.44 亿元，同比+30.21%。2021 年单三季度，公司实现营业收入10.02 亿元，同比-17.88%；单三季度实现归母净利润1.32亿元，同比-2.44%。2021 年Q3 重卡行业需求低迷，公司曲轴和连杆主业经营承压,但业绩表现优于行业，同时公司积极开拓空悬业务，未来2-5 年第二主业有望迎来快速放量。我们上调公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为6.0（+0.7）/7.0（+0.8）/8.9（+1.3）亿元，EPS 为0.53（+0.07）/0.62（+0.08）/0.79（+0.12）元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为16.9/14.4/11.3倍，维持“买入”评级。

    　　重卡、轻卡行业2021 年Q3 需求低迷，公司业绩表现优于行业受国五切换国六影响，2021 年上半年重卡行业需求创下近年来新高，5 月-8 月单月销量持续下滑，9 月环比转正，Q3 重卡整体销量同比-55.55%，轻卡销量同比-29.01%。公司2021 年Q3 整体营收同比-17.88%，业绩表现优于重卡、轻卡行业增速。一方面上半年需求高景气度情况下公司由于产能受限存在主动“丢单”现象，下半年重新拿回其中部分的客户订单，另一方面国六标准对于曲轴、连杆技术要求提高，公司产品具备技术优势，有望进一步拓展客户提高市场份额，因此我们对于公司2021 年Q4 以及2022 年传统业务的业绩表现较为乐观。

    　　空悬业务加快布局，全系统供货可期

    　　公司正在逐步布局空悬系统零部件业务，进一步提高零部件自制率。公司目前已实现CDC 减振器、均衡梁的批量供货，正在建设导向臂、空气弹簧等的装配线，并且已完成2 款乘用车电控空悬系统的装车与调试。未来伴随产能逐步释放以及乘用车、商用车主机厂、挂车厂订单逐步落地，公司空悬业务有望迎来高增长。

    　　风险提示：重卡行业需求不及预期、空悬业务拓展不及预期、产品开发进度不及预期。