冰轮环境(000811):温控装备领域领导者 碳捕集和氢能装备打造第二成长曲线

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2021-10-25

  推荐逻辑:(1)公司是国内温控装备领域的领导者,掌握“宽温区、全压力、多工质”核心技术,能够为客户提供“冷、热、水、气、电、污、废”等能源互联互补综合利用解决方案,具备极强的综合实力,2020 年公司在氨和CO2复叠开启螺杆式压缩机领域的市占率在80%左右。(2)公司在实现传统温控装备不断升级换代的同时不断延伸产业结构,积极发展碳捕集、氢能等新技术领域,有望打造第二成长曲线。在低碳/负碳领域,公司能够生产二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,截止2020 年末服务了34 个项目,此外,公司年捕集15 万吨二氧化碳运营示范项目正在建设过程中。在氢能领域,公司不断突破核心技术,氢能装备产品涵盖氢能产业链较多领域,根据海报新闻的报道,公司空压机和氢气循环泵在国内的市占率分别达到60%和80%以上。

      制冷行业“老字号”,“数智化”发展保持优势地位。公司自主创新+产学研合作创新打造强竞争力,掌握-271℃-200℃温度区间、0Mpa-45Mpa 压力范围以及多工质的核心技术,能够为客户提供能源互联互补综合利用解决方案。公司首推CO2 绿色制冷技术,引领行业,同时,公司地源热泵、余热回收技术、大温差供暖技术等均聚焦节能减排。数智化方面,公司积极打造先进制造技术生态,建设MICC 智汇云平台为客户提供更为高效便捷的服务,建成投产哈特福德压缩机数字工厂,全过程的数字化达到了行业领先水平。

      积极布局碳捕集、氢能等新兴领域,打造第二成长曲线。公司将充分受益于双碳目标下CCUS 技术和氢能的快速发展的大趋势:1)CCUS 是实现碳中和的重要路径,公司2011 年开始研发二氧化碳压缩机组、液化机组等碳捕集核心装备,公司近几年服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源等客户的二氧化碳捕集/增压提纯/液化项目。2)氢能发展潜力巨大,公司联合业内知名科研院校搭建冰轮海卓氢能研究院,不断突破氢能核心技术,公司在氢能装备领域的产品包括:氢液化领域高效氦气螺杆压缩机、氢气输送压缩机、高压加氢压缩机、燃料电池空气压缩机和氢气循环泵等,服务氢液化、氢储运、加氢站以及氢燃料电池。

      盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.2 亿元、4.4 亿元、5.6 亿元,同比增速分别为45.9%、34.3%、27.7%,对应的EPS分别为0.44、0.58、0.75 元,对应当前股价PE 分别为24、18、14 倍。考虑到公司为温控装备龙头企业,享受估值溢价,给予公司2022 年25X 目标PE,6 个月目标价14.50 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:公司在碳捕集、氢能领域的拓展不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。