精锻科技(300258):Q3业绩承压;小总成产品与新能源轻量化产品可期

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:张旭 日期:2021-10-22

事件:

    精锻科技Q3业绩报告:2021年前三季,公司实现营业收入10.24亿元,+24.56%;归母净利润1.33亿元,+28.90%;EPS 0.28元。其中,Q3公司实现营收3.4亿,-1.7%;归母净利润0.31亿,-34.2%。

    投资要点:

    公司Q3受到行业缺芯、原材料上升、缺电限产等影响,毛利率承压。

    短期边际向好,下游需求复苏与补库存有望推动业绩改善。

    公司下游大客户大众汽车受芯片影响严重、天津工厂出现限电限产,公司营收增速受到较大影响。同时,原材料上升、海外业务运输费用上升等,造成成本上升。前三季度,毛利率为28.82%,同比下降3.51pct。Q3毛利率为27.23%,为近年来低点,同比下降6.13pct,环比下降0.49pct。

    短期来看,缺芯扰动正在改善,Q4汽车销量有望恢复增长。下游客户前期受缺芯影响较大,有望在Q4至22年Q1增加销量与库存以弥补损失。受此驱动,公司的营收有望重回快速增长轨道。同时,原材料成本、海运费用上涨等成本端不利影响正在逐步改善,有望推动公司毛利率触底回升。

    公司中长期发展基础牢固:差速器总成产品将提高单车价值,新能源轻量化产品将打开成长空间,新产能落地有望推动公司高增长。

    公司积极布局新能源产品:Q3获得多家新能源客户差速器总成项目提名,获得了外资客户锻造铝合金涡盘项目的提名。公司产能布局充分:重庆工厂Q3已进入试生产阶段,差速器总成项目进入厂房施工阶段。

    盈利预测

    考虑公司业务放量节奏不及预期,调整21年至22年预测:归母净利润分别为2.00亿元(-0.66,-24.81%)、2.87亿元(-0.47,-14.07%),对应EPS0.42元/0.60元,预测23年公司归母净利润3.97亿元,EPS 0.82元。

    公司产品单车价值提升、新能源业务向好,新客户拓展顺利,新产能逐步投产,短期承压不改长期向好,维持“增持”评级。

    风险提示

    汽车市场需求不及预期;产能爬坡不及预期;新业务拓展不及预期;原材料成本上升。