保险业绩预览:行业新业务增速继续走低 部分公司阶段性改善

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:毛晴晴/王子咸/姚泽宇 日期:2021-10-22

  预测行业净利润同比增长14.2%

      A/H中资险企将于10 月27-29 日披露三季度报告,我们预计9M21 行业新业务价值同比负增长19.3%,行业净利润同比正增长14.2%。

      关注要点

      行业新业务价值增速继续走低,部分公司新业务增长阶段性改善。3 季度行业负债端困境持续,我们预计行业9M21 新业务价值同比下降19.3%,跌幅较上半年进一步走低4.0 个百分点,部分公司新业务增长阶段性改善,我们预计:受益于产品策略市场反馈较好,中国太平3 季度新业务价值同比增长12.7%(人民币口径,港币口径+21.0%);由于2H20 基数走低以及在售产品市场反馈较好,中国人寿9M21 新业务价值同比下降17.7%,较1H21 收窄1.3 个百分点,变动幅度好于多数同业。

      3 季度行业整体投资表现弱于上半年,利润增速收窄。由于权益市场有所波动,我们预计3 季度行业投资表现整体弱于上半年,9M21 寿险行业平均利润增速相较1H21 收窄4.3 个百分点至14.2%。此外3 季度末750 天移动平均曲线整体与年中相比虽然仍有所下移,但曲线下移幅度小于去年同期依旧对利润增速带来正向贡献。

      雨水灾害拉高行业综合成本率,新车销售暂时性放缓进一步拖累车险保费增速。三季度新车销售暂时性放缓进一步拖累车险保费增速。车险综改持续的背景下,雨水等自然灾害的影响对各家公司3 季度综合成本率造成一次性影响,我们预计9M21 中国财险综合成本率98.5%(同比上升0.1 个百分点)。向前看,我们预计行业车均保费和综合成本率将进入相对稳定的区间,车险行业整体虽难以实现承保盈利但头部公司经营情况仍将稳健,重申推荐中国财险。

      估值与建议

      维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。

      风险

      新单保费增长不及预期;长端利率大幅下跌;股市大幅波动;自然灾害。