评三季度银行业经营数据发布会：房地产金融稳健发展 关注不良贷款风险

　　事件

    　　10 月21 日，国新办举行三季度银行业保险业数据信息暨监管重点工作发布会，公布银行业3 季度主要经营数据。

    　　评论

    　　政策引导房地产市场平稳发展。央行和银保监会9 月底召开房地产金融工作座谈会，指导银行准确把握和执行房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放。发布会上银保监会再次强调“促进房地产市场平稳健康发展”，我们认为随着风险事件冲击消退，房地产贷款发放或将逐渐回归正常化，但集中度要求对贷款投放仍将形成约束。

    　　不良贷款风险有所暴露。发布会上银保监会提到“受疫情冲击和延期还本付息政策到期影响，不良资产反弹压力仍然较大”。9 月银行业不良率1.87%，相比6 月底1.86%上升1 个bps，但相较于2020 年底的2.04%下降7 个bps。9 月底银行拨备覆盖率192%，抵御风险能力较强，主动处置不良风险有助于降低市场风险溢价。

    　　“宽信用”受需求偏弱制约。9 月贷款余额同比增速11.9%，相比2020 年全年增速下滑约1 个百分点。我们认为当前“宽信用”受到实体经济融资需求偏弱制约，原因来自经济增速放缓叠加房地产行业风险影响。8-9 月票据“冲量”现象也体现出当前信贷额度仍相对充裕。结构上，8-9 月大型银行信贷投放仍较为稳健，而中小银行贷款同比明显下滑。向前看，8 月下旬信贷座谈会强调“保持信贷平稳增长”，10 月中旬央行新闻发布会提到“增强信贷总量增长的稳定性”，我们预计4 季度新增信贷投放有望有所恢复。

    　　普惠小微贷款行稳致远。9 月末普惠型小微企业贷款余额同比增长25.2%，相比2020 年的30%略有下降，部分由于2020 年疫情期间特殊支持政策形成高基数。普惠贷款占全部贷款比例已由2018 年的5%上升至接近10%，贷款利率已从2018 年的8%下降到2020 年的5%左右，对实体经济的支持已充分体现。长期来看，随着疫情特殊支持政策退出，我们认为普惠小微贷款增速、定价有望回归稳健发展。

    　　系统性风险逐步出清，行业分化继续。当前经济面临下行压力，部分资质和风控水平较弱的中小银行仍面临风险出清压力，我们预计行业将持续分化。

    　　当前银行股估值低迷，主要由于市场担忧银行资产质量及利差压力。银行进入3 季报业绩发布期，我们建议关注业绩可能超出市场预期、风险管理审慎、资产质量稳健且受益于财富管理等机遇的银行，重点推荐关注招商银行、平安银行、江苏银行、常熟银行、邮储银行。

    　　风险

    　　不良贷款风险大于预期，房地产行业风险扩散。