中新药业(600329)：入选中成药临床应用指南 达仁堂三品种疗效备受认可

　　事件：10 月9 日，《中成药治疗优势病种临床应用指南》标准化项目第二批指南发布会在北京会议中心召开。达仁堂制药厂清肺消炎丸、牛黄降压丸、参附强心丸三个品种凭借确切的疗效，获得专家认可并分别收录于《中成药治疗支气管哮喘/慢性阻塞性肺疾病临床应用指南》、《中成药治疗高血压临床应用指南》、《中成药治疗心力衰竭临床应用指南》。

    　　达仁堂三个品种入选临床应用指南，产品疗效获得业内充分认可。《中成药治疗优势病种临床应用指南》团结全国473 个医疗机构、691 名专家共同参与研制，是我国首部将使用对象定位于全科医师、西医师，并由中西医专家共同研究编制的中成药循证实践指南，能体现中成药作用的精准化、个性化特点的推荐模式，尤其适合西医师、全科医师和基层医务工作者临床应用。达仁堂三个品种入选临床应用指南，是对公司长期坚持循证医学研究的认可，也是对产品疗效的肯定，公司将持续推进产品科研成果的转化，不断满足临床用药需求，推动中医药守正创新发展。

    　　管理改善逻辑不改，下半年持续发力降本增效，着手业务整合的前期工作。公司上半年规模、效益双提升，混改落地带来的管理改善逻辑初步兑现。展望下半年，将从压成本、降费用到加强终端营销，进一步提升增收、盈利水平，同时布局长远，做好业务整合的前期工作：1）坚持终端为本的理念，增强全员营销的意识，关注研究医药政策，做实终端；2）对照年初预算，从生产、销售等全方位持续压成本、降费用；3）抓紧开展好滴丸全品种进入新建车间和速效救心丸包装改进调整工作，做好财务共享、集中采购、营销、商业等整合的前期工作；4）围绕集团战略规划目标，以销售指标的确定为龙头，认真开展好2022 年全面预算工作；5）强化规矩意识，确保安全稳定。

    　　投资建议：在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，利润空间有待进一步释放，公司估值提升具备较强基础，预计动态PE 在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023 年EPS 为1.16、　　1.46、1.83 元，对应PE 分别为23.1 倍、18.5 倍、14.7 倍。考虑上半年业绩释放，管理改善逻辑兑现，加速发展可期，维持目标价45 元，对应2022年PE 30.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：集采政策带来的行业不确定性、行业竞争加剧、二级市场波动风险、中药材成本上升风险、产品销售不及预期、管理改善不及预期、盈利能力下降风险、研发风险、药品质量风险。