凯普生物(300639):疫情反复持续驱动新冠检测服务收入高增长

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:盛丽华/谭紫媚 日期:2021-10-22

  事件:8月2 0 日,凯普生物发布2021 年第三季度报告,前三季度实现营业收入19.92 亿元,同比增长117.23%;归母净利润6.47 亿元,同比增长136.71%;扣非净利润6.30 亿元,同比增长137.51%。

      经营活动产生的现金流量净额2.59 万元,同比增加113.07%。

      单季度来看,2021 年第三季度实现营业收入6.93 亿元,同比增长68.50%;归母净利润2.56 亿元,同比增长77.33%;扣非净利润2.47亿元,同比增长76.49%。

      持续推行“核酸99 战略”与“B53 核酸远程战略服务方案”

      公司作为分子诊断产品和服务的一体化提供商,以打造“中国妇幼健康第一品牌”为核心战略,持续推进“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营模式,持续推行“核酸99 战略”与“凯普B53 核酸远程战略服务方案”。

      公司于近期被国家工信部拟认定为“2021 年国家技术创新示范企业”,公司全资子公司潮州凯普生物化学有限公司于2020 年获国家工信部评为专精特新“小巨人”企业,上述研发创新平台的取得和小巨人企业、示范企业的认定将对公司未来创新技术开发及发展产生积极作用。

      第三方医学实验室和司法鉴定所项目建设规划进展顺利公司旗下医学检验实验室积极参与疫情防控,为新冠疫情防控做出积极贡献。截至目前,公司在香港、广州等地共建设35 家第三方医学实验室,其中有24 家已取得医疗机构执业许可证,可开展相关医学检验服务业务;公司医学检验业务以分子诊断为核心应用技术,以肿瘤基因检测、串联质谱、高密度基因芯片等高端特检为重点发展方向。

      截至目前,公司共设立了16 家检验检测服务公司,将开展除医学检验服务外的检验检测服务业务,公司已逐步建立和形成辐射全国的第三方检验服务网络。

      整体净利率同比提升1.66pct 至34.32%

      从财务指标来看,公司整体毛利率同比下降8.89 pct 至67.51%,我们推测是新冠核酸终端检测价格同比去年下降所致;销售费用率同比下降8.87pct 至13.52%,我们推测是因为新冠核酸检测收入规模持续扩大,而原有业务的市场推广各项费用较为平稳;管理费用率同比  下降1.61 pct 至8.11%,研发费用率同比下降0.72 pct 至4.02%,各项费用率均有明显下降,主要是因为公司收入规模而扩大产生的规模效应;净利率同比提升1.66pct 至34.32%。

      盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们继续上调业绩预期,预计2021-2023 营业收入分别为27.05 亿/ 24.79 亿/26.43 亿,同比增速分别为99.73%/ -8.38%/ 6.65%;归母净利润分别为8.21 亿/ 7.10 亿/ 7.66 亿,分别增长126.41%/ -13.58%/ 7.93%;EPS 分别为3.49 / 3.01 / 3.25,按照2021 年10 月21 日收盘价对应2021 年8 倍PE。维持“买入”评级。

      风险提示:新品研发和上市风险,原有产品销售不及预期风险,市场竞争日趋激烈的风险,政策变化风险。