房地产行业9月报:行业指标大多回落 土地成交环比回升

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2021-10-22

  宏观形势

      M1、M2增速剪刀差扩大,经济总体稳中有降:9月M1同比增长3.7%,增速比8月下降0.5个百分点,M2同比增长8.3%,增速比8月回升0.1个百分比。9月份我国CPI同比增加0.7%,涨幅比8月回落0.1个百分点。当月CPI同比(翘尾因素)为-0.2%。9月,PMI为49.6%,比8月下滑0.5个百分点。我国进出口总额同比增加23.3%,增速比8月回落5.5个百分点;实现贸易顺差升至667.6亿美元。

      行业形势

      1-9月,一二线城市土地成交金额环比大增:1-9月一二线城市累计成交土地金额20622.9亿元,同比下滑9.17%,比1-8月回升3.83个百分点。9月一二线城市当月成交土地金额3242.85亿元,环比大增869.4%。

      2021年1-9月开发商结余资金同比增速继续回落:1-9月全国房地产累计资金来源与房地产累计投资之差3.89万亿元,同比增加18.3%,比1-8月下降8.45个百分点。

      地产A股对H股溢价回落:截至10月21日,龙头地产A股2021年PE为5.86倍,较龙头地产H股PE溢价49.5%。

      1-9月,商品房销售、土地购置、新开工增速继续回落:1-9月购地、销售和新开工分别累计同比下滑8.5%、增加11.3%、下滑4.5%。

      投资建议

      截至10月21日,房地产板块估值(PE-TTM)为9.83倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为25.95%。行业相对估值较前期小幅回落。

      风险提示:行业面临疫情严重以及政策调控两大风险。