吉比特(603444)公司简评报告：长线运营能力获验证 海外拓展将专注自研

　　事件：10 月15 日，吉比特发布三季度业绩预增公告。预计2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润11.92 亿元至12.16 亿元，预计同比增长50.00%至53.00%。预计2021 年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.91 亿元至10.12 亿元，预计同比增长41.00%至44.00%。2021 年前三季度，公司主要非经常性损益事项为转让厦门青瓷数码技术有限公司部分股权，影响金额约为1.67亿元。

    　　点评：

    　　《一念逍遥》精心运营持续热度，创新玩法贡献增量流水： 公司自主研发并运营的水墨国风放置修仙类手游《一念逍遥》于2021 年2月1 日上线，是公司前三季度流水增量的主要来源。在公司的精心运营下，该游戏有效延长了热度期。自上线以来，《一念逍遥》开展多个主题活动，并于2021 年5 月新增仙魔玩法，2021 年8 月新增道侣/结义系统，2021 年9 月上线与央视动画《西游记》的联动版本。2021年2 月1 日至9 月30 日，《一念逍遥》在App Store 游戏畅销榜平均排名为第11 名，最高至该榜单第5 名。根据我们测算，《一念逍遥》

    　　首月流水约为4 亿元，前三季度总流水约为22 亿元。公司代理发行的《摩尔庄园》热度回落，受道具摊销周期影响，截至期末尚未产生财务利润，其中2021 年第三季度末尚未使用的充值及道具余额较上季度末变化不大。

    　　雷霆游戏专注休闲手游发行运营，数款新品计划公测；2021 年以来，公司旗下雷霆游戏继续深耕玩法画风创新程度更高的次时代休闲手游，成功发行了《摩尔庄园》、《墨斗》、《复苏的魔女》、《军团》、《剑开仙门》、《恶魔秘境》、《像素危城》、《冒险与深渊》等游戏，游戏玩法涵盖经营、放置、格斗、卡牌、策略、Rougelike，美术风格涉足二次元、水墨国风、像素风、奇幻2D/3D 等。其中，《墨斗》、《了不起的飞剑》、《军团》、《恶魔密集》的TapTap 评分均超过7.5 分。10 月，公司计划上线公测的游戏包括已在海外取得佳绩的二次元像素RPG游戏《世界弹射物语》和经典IP 地堡系列的文字RPG 手游《地下城堡3：魂之诗》

    　　掌握丰富次时代手游创意资源，转让部分青瓷股权获利1.67 亿元：

    　　雷霆游戏次时代手游发行能力受到玩家与研发团队的双重认可，已成功合作淘米、G5、太玄等多家优秀休闲手游研发方。公司于2014 年参股的青瓷数码深耕Rougelike 和放置型游戏，成功发行了《不思议迷宫》、《最强蜗牛》和《提灯与地下城》。公司今年4 月向腾讯、阿　　里巴巴及B 站关联公司转让了总计10.11%的股权，目前仍持有青瓷数码23.1%股权，为青瓷实控人以外第二大股东。此举为青瓷数码引入了重要投资者，有利于提升公司所持股份的长期价值。根据公告，公司通过此次转让获得16687.82 万元的非经常性损益。

    　　经典产品生命周期拉长，海外拓展专注自研长线游戏：公司自研经典MMO 手游《问道》上线已超5 年，每年推出新年服、周年服和国庆服三个大版本，并配合较大“声量”的营销推广。2021 年9 月，《问道手游》国庆服开服，玩家参与踊跃。2021 年1 月1 日至9 月30 日，《问道手游》在App Store 游戏畅销榜平均排名为第20 名，最高至该榜单第7 名。《问道》端游已上线十余年，长期表现稳健。《问道》端游于2021 年1 月开启新年服，2021 年3 月上线WeGame 平台，2021年5 月开启十五周年联运大服，玩家反响良好。在近期的投资者关系活动中，公司称未来将加强海外市场的开拓，投入更多的资源，新增自研项目将集中于全球化市场，同时内部利益分配机制上给予海外项目更多的激励。在海外市场开拓过程中，公司将专注于少数优质项目，做精做透。产品类型或特征上，公司认为具有社交属性的长线游戏是主要机会点。未来，公司自研产品《一念逍遥》计划在港澳台地区、东南亚及欧美国家发行。此外，公司储备有SLG 等自研产品。

    　　考虑到公司转让青瓷数码的收益以及《一念逍遥》主题活动期间的超预期表现，我们上调了公司业绩预测，预计 2021-2023 年公司营业收入分别为44.31/55.92/69.42 亿元，同比增长61.60%/26.20%/24.14%，归母净利润分别为15.83/19.12/22.69 亿元， 同比增长53.29%/20.75%/18.68%，EPS 分别为22.03/26.60/31.57 元，对应PE分别为15.61X/12.93X/10.90X。维持“买入”评级。