迈瑞医疗(300760)2021年三季报点评：21Q3业绩符合预期 双核驱动业绩增长

　　事件：公司发布2021 年三季报，业绩符合市场预期。2021 前三季度公司实现营收193.92 亿元，同比增长20.72%；归母净利润66.63 亿元，同比增长24.23%，扣非归母净利润65.44 亿元，同比增长24.30%。

    　　点评：

    　　医疗新基建、常规诊疗恢复双核驱动业绩高增长。2021 年前三季度，公司营收同比增长20.72%。主要基于国内市场驱动增长。主要的驱动因素包括以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建，以及医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化。受益于国内医疗新基建，对公司的生命信息与支持产品需求提升；医院常规诊疗活动恢复带动了IVD 和医学影像线带来反弹性增长。预计随着国内医疗新基建的不断推进，国内外的常规诊疗的逐步恢复，以及公司新兴业务的持续发力，预计全年公司仍有望保持较快的增长态势。

    　　三大条线重磅产品迭出，创新助力新的增长点。2021 年前三季度，公司研发投入17.9 亿元，同比增长19%，在高端领域不断实现突破。2021 年第三季度，在生命信息与支持领域，公司推出了新平台手术床HyBase V8（CE）、HyPort R80新吊桥I 型（CE/CFDA）等新产品。在体外诊断领域，公司推出了MC-80 全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i 全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M 全自动生化分析仪等新产品。在医学影像领域，主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R7”、妇儿应用解决方案“女娲R7”等新产品。随着新产品市场拓展的铺开与技术储备陆续落地，将带来新的增长点。

    　　战略性布局上游产业链，产业版图不断完善。公司完成对HyTest Invest Oy（以下称海肽生物）及其下属子公司100%股权收购。补强公司核心原料自研自产能力短板，提升核心原料自制比例，为公司的体外诊断条线全球化奠定基础，也会为公司的体外诊断条线的营收增长注入新的动能。目前，公司已形成广而深的产线布局。传统业务持续技术创新，推陈出新。种子业务重点培育，AED、微创外科、动物医疗等打造增长亮点。随着产业版图的不断做大做强，公司有望逐步成长为引领市场的国际医疗器械巨头。

    　　盈利预测、估值与评级：公司作为医疗器械龙头企业，产业链布局全面，业绩有望持续放量。我们维持公司21-23 年EPS 预测为6.91/8.41/10.02 元，分别同比增长26.14%/21.75%/19.05%， 现价对应21-23 年PE 为53/43/36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格下降风险、贸易摩擦风险。