圣邦股份(300661):3Q21业绩预告符合预期 关注产品结构改善

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:杨晓宇/石晓彬/彭虎 日期:2021-10-21

  预告2021Q3 盈利同比增长60%-95%

      圣邦股份公布3Q21 业绩预告:预计归母净利润达到1.6-2.0 亿元,同比增长60%-95%,符合我们预期。我们认为公司业绩增长主要得益于产品结构的不断改善,叠加产品线的扩张及客户切入。我们看好公司作为国内模拟芯片龙头率先享受国产替代红利,我们维持跑赢行业评级及目标价361.91元。

      关注要点

      高端产品占比增加,关注新品推出/产品结构改善推动业绩提升。公司产品线快速扩张,截至1H21 公司已推出200 余款新产品,我们认为高研发投入及人员扩张可以支持新产品的不断推出并带动业绩高增。此外,公司新产品中高端产品占比逐步提升,我们认为产品结构的改善将带动公司盈利能力的持续增强,并对毛利率产生拉动作用。考虑到成本波动及现阶段战略/产品布局,叠加高端产品放量,我们看好公司毛利率保持稳中有升。

      各下游应用领域发展均衡,看好公司泛工业领域进展。公司消费类电子领域产品成长迅速,工控等领域亦取得快速进展,因此各应用领域占比较为稳定。3Q为消费类电子传统采购旺季,叠加该类产品毛利率相对较低,会带动营收/毛利率出现季度性变动。考虑到去年至今供应链持续紧张带动客户提前采购,我们认为前述季度性差异会减弱;此外考虑到公司在各领域市占率仍在提升期,我们认为单一下游领域需求波动对公司整体影响较小,看好公司在各应用领域实现快速成长。

      多领域客户实现广泛成长,关注海内外客户导入进展。受益于公司产品高品质,叠加多年持续耕耘布局,公司客户导入实现较快进展。公司在多领域与头部客户实现合作,我们认为主要得益于公司产品性能/品质高、与客户配合情况好等因素。此外,公司于国际市场也有多年耕耘开拓,我们认为,公司于海内外客户的耕耘布局叠加产品性能提升有望带动与各领域龙头客户认证物料的增加及产品份额的提升,建议投资人关注公司客户导入进展。

      估值与建议

      我们维持2021/22 年盈利预测6.0 亿/7.8 亿元,目标价为361.91 元,基于2026 年60x远期市盈率折现,较当前股价有11%上行空间,当前股价对应42x 2026 年市盈率,维持跑赢行业评级。

      风险

      产品线扩充不及预期;国产替代不及预期。