9月经济数据点评：出口继续托底经济

报告摘要：

    国家统计局公布中国9 月经济数据： 9 月工业增加值同比增长3.1%，1-9 月固定资产投资（不含农户）累计同比增长7.3%，9 月社会消费品零售总额同比增长4.4%，9 月全国城镇调查失业率为4.9%。

    9月生产端收缩

    9 月工业增加值两年平均增长为5.0%，相比8 月的5.4%进一步回落。分行业来看，9 月医药制造、金属制品、电气机械、通用设备、专用设备、信息设备等行业工业增加值两年平均增长均在7%以上，但增速大多有所回落。纺织业、有色金属加工制造业、食品类行业、黑色金属加工业工业增加值两年平均增长均在5%以内。

    9月社零增速仍处于低迷状态

    9 月份，社会消费品零售总额两年平均增长为3.8%，相比8 月的1.5%明显回升，但仍低于6 月份的4.9%。其中餐饮消费依旧疲软，两年平均增长仅为0.1%，9月份本土疫情微弱反弹对消费有一定冲击。社零分项来看，社零分项里面的可选消费两年平均增长明显低于必需品消费，特别是家电、药品、石油制品、汽车类、建材等。9 月本土疫情相较8 月有所改善，疫情对消费的压制作用环比减轻。

    汽车成为消费拖累项

    从限额以上企业商品零售总额的各主要分项来看，3-9 月，汽车消费对限额以上企业商品零售的同比拉动逐渐回落，由于涨价的原因，石油制品的拉动逐渐提升。

    纺织品的拉动逐渐下降。具体来看，9 月限额以上企业商品零售总额两年平均增长4.0%。其中食饮烟酒拉动1.9%，纺织品拉动-0.5%，石油制品拉动2.4%，汽车拉动-2.9%，其他拉动3.1%。

    风险提示：

    出口回落，消费疲软，宽信用不及预期等。