宏观研究数据库：汇率“稳中偏弱”成市场主流预期

　　评论： 按路透10月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看，市场主流对人民币的持续贬值预期并不存在——市场认为汇率短期将略有贬值，并很快进入横盘整理阶段，未来（6-12月）将延续平稳态势不变。最新POLL表明，尽管3季末、4季初汇率走强，但未来（6-12月）人民币对美元汇率运行将延续略贬后的平稳走势预期仍维持不变，相对于2021年9月底的实际值6.46， 市场预期汇率将略有贬值，中长期（6-12月）汇率市场预期中值则维持6.50不变。本次市场预期1月期（10月末时点）、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测均值分别为6.47、6.5、6.5和6.5。相对于预期变动历史看，半年后的汇率水平有所下降。本次市场预期的分布表现特征仍然不变，即短期预期（1月）分布区间较小（表明机构预期更趋一致），而随着时期延长，机构间的预期分歧仍然趋向增大；远期汇率预期分布差距较扩大，说明机构间也存在较大的分歧。 从市场预期的变化看，美元收紧并没有引起美元走强的市场预期；国内以贬值保出口的政策意向也不强烈。当前人民币汇率预期走软的变化趋势，或是对中国经济前景市场预期下调的反映。笔者仍然认为，海内外疫情形势差异决定的中外经济和金融走势，决定了2021年人民币的中期坚挺走势：由于疫情持续时间超出预期，海外经济复苏力度低于预期，故而海外宽松货币政策年内延续问题不大；由于世界经济在后疫情时代经济复苏将较为缓慢，中国经济内生增长动力受楼市泡沫影响也不强劲，故未来汇率波动或临上行态势。 由于世界经济格局变化和人民币国际化趋势发展，人民币中长期稳中偏升的趋势不变，但汇率市场化进展会带来汇率波动性增加，货币当局也希望外贸企业能有汇率风险中性意识，以利企业国际化的更长远发展。出于维护外贸平稳发展的需要，货币当局或偏好人民币汇率在未来2-4Q内维持偏软走势。 基于人民币国际化和经济力量对比变化，人民币汇率趋势上“稳中偏升”长期方向不变。中国如能克服楼市泡沫对中国经济可持续增长的损害，而成功实现转型、升级，基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，按照人民币汇率的市场价值和历史价格，以及人民币国际化的发展方向，稳中偏升就是未来人民币汇率的不可逆转走势。