摩托车行业点评报告:9月销量持续高增 供给发力撬动需求

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2021-10-21

  据中汽协数据,2021 年9 月国内250cc 以上中大排量摩托车销量3.07 万辆,同比+29.6%,环比-10.5%。1-9 月累计销售24.37 万辆,同比+65.0%。

      分析与判断:

      9 月销量延续3 万+ 预计全年增速50%+

      据中汽协数据,2021 年9 月国内250cc 以上中大排量摩托车销量3.07 万辆,同比+29.6%,环比-10.5%。1-9 月累计销售24.37 万辆,同比+65.0%。

      9 月17 日第十九届中国国际摩展于重庆正式开幕,吸引超1000 家企业参展,50+款新车发布,包括:钱江闪300 巡航、无极250RR 仿赛、凯越321RR 仿赛、宗申比亚乔GPR250S 街车等,更进一步挖掘新兴年轻消费群体潜在消费需求。优质供给驱动下,行业销量端连续第四月录得3 万+表现,10 月起虽天气渐寒淡季临近,但趋势看全年30 万+问题不大,同比增长50%+。

      春风:SR-C21 正式亮相 北美调价对冲关税海运影响两轮摩托车:据中汽协数据,9 月250cc 以上销量0.26 万辆,同比-12.0% ,环比+4.6%;1-9 月累计1.87 万辆,同比+13.4%。若拓宽至250cc(含)及以上,9 月销量0.86 万辆,同比+3.8%,环比+92.6%,从8 月缺芯+南京疫情影响中恢复;1-9月累计6.33 万辆,同比+20.8%。

      重点车型方面:1)250SR 终端销售持续强势,月销预计5k左右,后续还将推赛道升级款250SR-R;2)250NK 9 月底焕新登场,10 月起有望迎来补库;3)800MT 8 月下旬交付,预计月销800 台,等货周期3-4 个月;4)10 月中SR-C21 亮相,预计22年上市,市场期待值较高,深挖升级置换需求;5)700 CL-XSport 版及1250 TRG 接连发布售价,进一步扩充大排量产品谱系。

      四轮沙滩车: 据中汽协数据,9 月出口1.60 万辆,同比+88.1%,环比+28.4%,1-9 月累计11.11 万辆,同比+137.1%。出口持续高景气,近期北美售价普调200 至400 美元,且加征250美元海运附加费,对冲关税海运影响。

      钱江摩托:赛系列谱系完备 新一轮产品启周 期开据中汽协数据,9 月250cc 以上销量0.70 万辆,同比-  34.2%,环比-32.3%,同环比下滑我们判断主因赛250 上市分流,拆分(150,250]排量段销量看,预计赛250 月销近4k;1-9月累计6.52 万辆,同比+17.7%。

      重点车型:1)四缸仿赛赛600 同级别几无竞品,表现持续优异;2)赛350 与赛250 在相近中排量车型中性能优越、外观突出,爆款潜质充分,分别于7 月下旬、9 月中旬开启交付,贡献Q4 核心增量;3)重庆摩展发布新车闪300S 及逸550,定价分别2.40 和3.40 万元。伴随QJMOTOR 新一轮产品周期开启,预计四季度销量端会有较佳表现。

      其他:隆鑫通用紧随 五本&新本份额提升

      隆鑫通用:据中汽协数据,9 月250cc 以上销量0.44 万辆,同比+87.9% , 环比-36.3% ; 1-9 月累计4.78 万辆, 同比+102.6%。重庆摩展发布250RR 仿赛、525R 街车、350AC 复古及350 踏板,同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

      五本&新本:据中汽协数据,五本9 月250cc 以上销量0.35万辆,环比+68.1%,1-9 月累计1.43 万辆;新本9 月250cc 以上销量0.26 万辆,环比+1.8%,1-9 月累计1.37 万辆。对于本田国产,仍延续此前判断,即对自主品牌短期影响相对有限,主因两者售价、定位尚存差异,但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。

      投资建议:

      中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014 年的SUV 板块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相关受益标的【隆鑫通用】。

      风险提示

      禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑;外资品牌新车型大量引入导致市场竞争加剧;新冠疫情二次爆发导致摩托车出口销量下滑。