家用电器行业:9月空调内外销分别同比-0.2%/+2%

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉 日期:2021-10-21

  9 月内外销均处于高位

      2021 年9 月空调终端销售进入淡季,空调内销处于新冷年开盘的重要节点,虽然地产销售及竣工数据一般,一定程度影响经销商提货的预期,但企业面临限电减产压力,又推动企业提前生产出货,整体内销同比持平。家用空调出口量仍实现小幅增长,受益于出口货柜的紧张情况有所缓解以及海运价格也有所回落,但未来几个月空调出口仍将面临高基数压力,出口规模或仍保持高位,但增速或出现波动。产业在线数据,2021 年9 月家用空调总销量1026.7 万台,YOY+0.7%,内销664.5 万台,YOY-0.2%;出口362.3 万台,YOY+2.3%,较2019 年9 月分别+5.8%、-0.4%、+19.3%。

      2021 年9 月空调内销同比-0.2%

      根据产业在线数据,2021 年9 月内销同比-0.2%,较2019 年9 月-0.4%,2021 年1-9 月内销同比+7.8%,较2019 年1-9 月-9.4%。空调零售已经转入淡季,随着疫情影响减弱,龙头企业冷年开盘政策力度有所恢复,传统的渠道模式与新零售模式仍处于微妙的平衡发展状态。但自年初以来住宅销售持续弱化,竣工面积同比增速也自高位回落,9 月住宅销售面积同比-16%左右、住宅竣工面积同比-2%,地产带来的空调新增需求减弱,或影响经销商提货的动力。

      2021 年9 月CR3 龙头内销份额同比持平

      从单月表现来看,格力、海尔内销表现均较为积极,9 月CR3 内销份额同比持平。空调零售进入淡季,且价格竞争减弱,龙头间差价恢复至合理水平,市场竞争仍有利于龙头品牌,虽然CR3 份额较2020 年同期变化较小,但仍较2019 年同期提升5.7pct。

      2021 年9 月出口龙头表现反映行业水平

      2021 年9 月出口同比+2.3%,较2019 年9 月+19.3%,2021 年1-9 月出口同比+12.7%,较2019 年1-9 月+13.3%。从单月表现上看,美的、格力、海尔出口表现与行业一致,CR3 出口份额同比+0.1pct。

      10 月空调需求进入淡季节奏

      展望10 月,空调零售逐步转入淡季节奏,10 月在空调内外销出货中占比均较低(过去4 年平均,10 月内销占比5%、出口占你3%),内销端,家电社零在9 月有所恢复,受此影响,双11 空调备货积极性或有所提升,出口端,全球供给需求的动态不平衡因素仍处于较快的变化中,我们看好空调出口保持高位,但月度数据仍将受到出口海运情况及海运价格影响。

      风险提示:空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口订单下滑风险。