9月酒店数据点评：环比显著改善 REVPAR恢复至19年近8成

9 月大陆酒店整体表现：RevPAR 恢复至 19 年同期近 8 成。21 年 9月，我国大陆酒店出租率53.1%，环比来看，随着散发疫情得到控制，较8 月的39.2%有显著提升，同比来看，较20 年9 月降低9.4pct，较19 年9 月降低9.4pct。平均房价416 元/间夜，环比来看，较8 月增长1.5%，同比来看，较20 年9 月增长2.8%，较19 年9 月减少8.0%（即恢复至19 年同期的92%）。RevPAR 221 元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较8 月大幅增长37.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR 较20 年9 月减少12.6%，较19 年9 月减少21.8%（即恢复至19 年同期的78%）。

    9 月大陆中高端酒店整体表现：Occ 与整体基本一致，ADR 恢复略低于整体。21 年9 月，我国大陆中高端酒店出租率51.1%，略低于整体平均水平，环比来看，较8 月的37.0%有显著提升，同比来看，较20年9 月降低9.6pct，较19 年9 月降低9.3pct，与整体平均降幅基本一致。平均房价369 元/间夜，环比来看，较8 月增长0.9%，同比来看，较20 年9 月增长4.5%，较19 年9 月减少8.8%（即恢复至19 年同期的91%）。中高端酒店环比、较19 年恢复不及整体平均水平。RevPAR189 元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较8 月大幅增长39.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR较20 年9 月减少12.0%，较19 年9 月减少22.8%（即恢复至19 年同期的77%）。中高端酒店平均房价恢复低于整体平均，导致RevPAR恢复略低于整体平均水平。

    总结：21 年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发高度相关，4~7月整体RevPAR 恢复至8 成以上水平，7 月20 日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8 月RevPAR 仅为19 年同期的47%，9 月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19 年同期近8 成。

    中高端酒店的RevPAR 恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。

    投资建议：21 年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但可以看出在4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7 月20 日之前一周RevPAR 已超过19 年同期水平，可见如果剔除疫情压制，需求旺盛，叠加疫情对于酒店行业供给端的冲击，供需格局有望持续改善。建议更加重视酒店行业中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，而非短期疫情的扰动，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

    风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。