医疗器械行业深度:手术机器人赛道腾飞在即 国产龙头开启发展新征程

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2021-10-20

手术机器人临床优势显著,是微创手术未来的发展方向。经手术机器人辅助的微创手术能够解决传统手术方案的诸多痛点,不仅可以降低常规手术中人为造成的不可控风险,提升手术精准度,还能够显著缩短患者康复周期并缓解医生疲惫。此外,手术机器人能够融入5G 远程医疗等先进技术,使得多点多中心开展手术成为可能。

    海内外手术机器人市场快速增长。随着机器人辅助手术的适应症不断拓宽以及临床端用户对新兴技术的认可得到提高,手术机器人市场进入高速发展阶段。根据弗若斯特沙利文数据,全球手术机器人由2015年的30亿美元增至2020年的83亿美元,CAGR为22.6%,且预计于2026 年达到336 亿美元,未来五年CAGR 约26%。从地域分布来看,美国和欧盟为前两大手术机器人市场,分别占全球市场的55.1%和21.4%,中国市场占比为5.1%,潜力巨大。

    国内市场同时受益于需求放量、政策利好与国产品牌崛起,极具成长性,2035 年行业规模有望超过600 亿。

    1)需求放量:尽管国内手术机器人装机数量不断攀升,但手术系统的单机手术台数仍大幅超出全球平均水平,反映出中国对手术机器人的巨大需求未被供应满足;2)政策利好:中国手术机器人实行配置证管理制度,近年来购置政策呈现逐步放宽趋势。国家于2018 年简化了手术机器人的配置许可审批流程,并于2020 年调升了配置规划数量;3)国产品牌崛起:以微创医疗机器人为代表的高性价比国产品牌纷纷入局,有望缓解当前进口手术机器人价格过于高昂的问题,行业有望迎来普及率和应用率的大幅提升。

    中国手术机器人市场仍处于孵化期,根据弗若斯特沙利文数据,国内市场规模由2015 年的约6 亿元增至2020 年的28 亿元,复合年增长率为35.7%,且预计于2026 年达到250 亿元,未来五年CAGR 为44.3%。经我们测算,国内市场规模有望于2035 年超过600 亿元。

    投资建议:我们看好产品技术优、创新水平高、运营能力强的国产龙头。建议关注:上海微创医疗机器人、复星医药、威高手术机器人、天智航-U。

    风险提示:国内疫情存在不确定性;有关厂商产品注册风险;计算假设不及预期风险