核准制新股申购策略报告:三羊马建议第一时间申报

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云/王文翌 日期:2021-10-20

  本期投资提示∶

      三羊马预期大概率延期发行,建议第一时间申报!我国核准制IPO市场2021年第36次批文安排了1只新股发行,环比减少1只。截至目前,第36批询价新股三羊马已启动招股,拟募资额3.20亿元。三羊马以招股意向书公告的拟募资额3.20亿元和首发新股数量2001万股计,预期其发行价为16.00元,对应的发行PE为22.99倍,明显超过所属行业G58装卸搬运和运输代理业截至2021年10月20日近一个月的静态PE18.92倍。参考2021年以来核准制已发行新股的类似案例,共有18只新股按拟募资额计的发行PE明显超过行业,其中仅中国黄金、新中港没有延期发行,鉴于此,我们预期三羊马大概率延期发行,即预期大概率按16.00元定价,为防止最终按行业市盈率定价的小概率事件发生导致的高报剔除风险,建议第一时间申报!我们将持续跟踪行业动态市盈率变化,如有变化将及时提示!

      中性预期情形下,三羊马网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0135%、0.0086%、0.0034%,对应的单账户顶格获配资金分别是:0.43万元、0.28万元、0.11万元。

      AHP模型分值——三羊马位于中游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后,三羊马AHP得分为1.79分,位于非科创体系AHP模型总分的32.4%分位,处于模型总分的中游偏下水平。

      本轮基本面点睛︰三羊马是具备区域优势的公铁联运一体化物流企业。公司是一家为汽车行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非汽车行业提供综合服务的第三方物流企业。凭借公司多年在物流网络上的布局,公司已构建起以铁路为核心的全国性物流网络,多达78个物流网点,对现有客户全部运输线路实现了全面覆盖,现已成为西南和西北区域物流网络布局最广,运输线路最多的第三方民营汽车物流企业。公司除了拥有主机厂包括长安福特、东风小康、上汽通用五菱、广汽本田、北京现代、一汽大众在内的客户资源优势外,还与中铁特货建立长期稳定的合作关系。另外须警惕客户相对集中、铁路运力不足、燃油价格波动、对中铁特货的依赖等风险。