互联网传媒：政策东风欲行 互联网拐点已至

　　事件：

    　　10 月18 日下午中共中央政治局就推动我国数字经济健康发展进行第三十四次集体学习。会议强调了数字经济发展对国家社会的重要性，同时强调要把握数字经济发展趋势和规律，推动我国数字经济健康发展。

    　　简评

    　　数字经济发展大势所趋，政策东风有望长期助力。会议上习总书记突出强调数字经济的重要地位，近年来互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等技术加速创新，日益融入经济社会发展各领域全过程，数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。同时发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，在构建新发展格局、推动建设现代化经济体系、推动构筑国家竞争新优势有着不可替代的作用。会议也强调对数字经济发展的全方位助力：包括核心技术全面攻关、推进新型基础设施建设、推动数字经济与实体经济融合发展、坚持促进发展同时监管规范、完善数字经济治理体系、完善顶层设计和体制机制建设五大方面，共同促进行业长期健康的发展。

    　　我们认为，中国数字经济对于国家社会有着至关重要的意义，其发展是大势所趋；但是目前互联网数字经济行业由于受到监管等因素冲击，整体行业估值处于低估状态，但我们认为随着美团、阿里等反垄断靴子逐渐落地，政策风险逐步释放，整体行业在新一轮的政策助力之下有望迎来长期健康的发展。

    　　监管规范是长期趋势，长期健康发展可期。中国互联网行业历史时间不长，近年来出台的监管政策宣告行业的野蛮生长告一段落。今年以来，先有“阿里巴巴”巨额反垄断的罚款，以及“滴滴”上市风波，“美团二选一”反垄断罚款及责令整改等系列监管事件；我们认为，监管措施的到来有必要性与趋势性，有利于规范如数据隐私保护、巨额补贴的恶性竞争、滥用市场支配地位以及互联公司“不互联”等现象。有利于营造健康的互联网大环境，促进行业的健康发展。

    　　我们认为，监管规范是行业的长期趋势，对整个行业的影响是乐观的，更有利于促进健康的商业模式，良性的竞争环境，整个行业有望在监管规范下保持长期健康发展。同时科技创新是原动力，监管下的创新有望促进行业的快速发展。行业度过相对混乱的时期之后，有望迎来崭新的发展阶段。

    　　当前互联网标的显著低估，政策东风欲行行业拐点已至。我们认为，今年以来互联网行业整体处于下行趋势，主要系政策监管等因素所致，本次会议再次强调了数字经济的重要地位，明确了未来全面助力的方向；叠加反垄断靴子不断落地，政策风险的逐步释放，整个行业有望迎来监管与创新并存的健康发展，估值有望回归正常水平。纵观美国互联网的发展，也经历了反垄断的阶段，最终行业迎来良性发展。对比美国，目前中国大型互联网公司PT（TTM）整体处于低估水平，我们认为，当前互联网行业拐点已至，估值有望在政策助力下不断恢复正常水平，目前是很好的底部投资赛道。

    　　我们重点推荐标的推荐：美团点评（3690.HK）：本地生活龙头优势明显，社区团购打开新的增长边界，各项业务持续高增长；腾讯控股（0700.HK）：互联网龙头标的，业务长期增长稳健，长期价值显著低估；快手集团（1024.HK）：短视频赛道头部标的，商业化快速提升，海外用户数增长超预期；百度集团（9888.HK）：云计算高速增长， Robotaxi 潜力巨大；阅文集团（0772.HK）：中国最大的网文平台，pipeline 丰富，战略规划落地可期；心动公司（2400.HK）：Z 世代游戏社区领先者，下半年TAPTAP 活跃用户有望超预期；小米集团（1810.HK）：

    　　硬科技龙头公司，手机目标三年内全球第一，小米造车2024 上半年量产。

    风险提示：政策变动，行业流量红利逐渐消退，出海不及预期，行业竞争加剧。