石油加工行业每周炼化：长丝盈利大幅改善

　　原油：价格上涨。OPEC+仍然坚持按照此前每月40 万桶/日的计划逐步增产，加之当前国际原油市场仍处于低库存状态，且冬季来临的石油需求有望增加，原油价格持续走高。截止周末，布伦特原油价格为84.86（与上周相比，+2.47）美元/桶，WTI 原油价格为82.28（+2.93）美元/桶。

    　　PX：重心上扬。原油价格上涨，成本端支撑强劲。供应端，周内暂无明显装置变动情况。需求端下游多套PTA 装置重启，对原料的需求上涨。综合来看，目前成本端高位支撑，下游产品对原料的需求有一定提升。目前，PX CFR 中国主港价格在969（+37）美元/吨，PX与原油价差在349（+19）美元/吨，PX 与石脑油价差在159（+2）美元/吨，开工率在73.80%（-0.36pct）。

    　　PTA：库存下滑。原油价格上涨，成本端支撑强劲。供应端，周内逸盛大化、虹港石化以及四川能投PTA 装置重启，虽装置重启较多，但重启时间较为靠后且有装置尚未出料，预计下周市场将供应明显提高。需求端，浙江地区多套聚酯装置因限电政策影响仍在停产，主要涉及长丝产品，而其余聚酯产品开工开始虽有小幅提升，但仍受限电政策影响，开工提升缓慢；同时终端市场订单跟进欠佳，多地印染及织造企业在政策影响下低负开工或者是停产。据CCFEI 数据显示，PTA 社会流通库存至229.5（-21.5）万吨。目前PTA 现货价格在5,300（-10）元/吨，行业单吨净利润在+21（-117）元/吨。

    　　MEG：价格上涨。日本石脑油国际价格僵持整理为主，乙烯国际价格小幅上涨，国际油价上涨，动力煤价格大幅拉涨，原料端支撑强劲。

    　　供应端，本周产量增加，两套新装置试车中，预计月底将稳定运行，后期产量将逐渐增加为主，港口小幅累库。需求端，下游聚酯受限电影响较大，开工率进一步下调，终端市场表现较为稳定，需求整体表现偏弱。总体来看，供应量增加，需求面低迷表现，但成本端支撑强劲，价格上涨。目前MEG 现货价格在6,900（+470）元/吨，华东罐区库存为48（+1）万吨，开工率为63.70%（+3.40pct）。

    　　涤纶长丝：盈利和库存边际大幅改善。原油价格上涨，但PTA 开始走弱，支撑有所减弱。供应端，受限电影响，涤纶长丝装置陆续降负，供应进一步缩减。市场部分现货偏紧，长丝厂商继续上调报价，下游用户部分继续补仓，出货情况尚可。下游方面，坯布走货略有好转影响，库存大幅下降，整体坯布价格也较为稳定，但纺织原料价格走高，坯布利润一般。目前部分海运费出现下滑，国外订单有恢复迹象，但若终端需求动力不足，恐持续性有限。目前涤纶长丝价格POY 8,825（+895）元/吨、FDY 8,950（+700）元/吨和DTY 10,350（+800）元/吨，行业单吨盈利分别为POY +512（+494）元/吨、FDY +329（+364）元/吨和DTY +661（+431）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 12.5（-5.4）天、FDY 18.8（-4.5）天和DTY19.5（-8.3）天，开工率69.30%（-1.00pct）。

    　　织布：走货好转库存下降。限电政策下，聚酯配套加弹机多降负运行，但坯布走货略有好转影响，库存大幅下降，整体坯布价格也较为稳定，但纺织原料价格走高，坯布利润一般。目前部分海运费出现下滑，国外订单有恢复迹象，但若终端需求动力不足，恐持续性有限。江浙地区织机开机率52.4%（+17.9pct），坯布库存天数32.5（-3）天。

    　　涤纶短纤：价格上涨。原油价格上涨，乙二醇价格走高，成本端支撑强劲。供应端，本周恒鸣化纤10 万吨装置重启、宁波泉迪部分短纤装置恢复生产，周度产量有所提升。需求端，下游织造及印染企业受限电影响减小，部分地区恢复生产，行业开工率有所提升。但因原料短纤涨幅较大，企业出货情况一般，产销甚是冷清。目前涤纶短纤价格8250（+400）元/吨，行业单吨盈利为+296.0（+165.1）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.0（+0.3）天，开工率67.30%（+1.0pct）。

    　　聚酯瓶片：需求偏弱。原料端支撑较为强势。原油价格上涨，成本助推下，瓶片市场价格大幅上涨，市场重心迅速上移，但由于瓶片价格涨速过快，且受到限电政策等影响，下游瓶坯加工行业出现不同程度减产，后续订单不足，并且软饮料行业即将进入传统淡季，需求难以好转。目前PET 瓶片现货价格在8,000（+200）元/吨，行业单吨净利润在+262.8（+32.4.0）元/吨。

    　　信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2021 年10 月15 日，信达大炼化指数涨幅为183.18%，石油加工行业指数跌幅为-8.81%，沪深300 指数涨幅为28.25%。

    　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（ 000703.SZ ） 、荣盛石化（ 002493.SZ ） 、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

    　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。