广联达(002410)公司简评报告:业绩高增长 施工业务进入交付期

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟炜/李星锦 日期:2021-10-19

事件:广联达发布2021 年前三季度业绩预告,前三季度预计实现归母净利润45,000 万元-52,000 万元,同比增长95.84%-126.31%;Q3 归母公司净利润16,400 万元-23,400 万元,同比增长64.42%-134.59%。

    造价增值服务增长明显,施工业务进入交付期。前三季度,公司营业收入保持快速增长,主要是数字造价业务全面进入云转型,收入稳健快速增长,工程信息等增值服务业务增长明显;数字施工业务前期合同进入交付期,收入逐步确认。公司加速数字化转型,完善从战略到执行的全面预算管理体系,严控费用,持续提升人均效能,也对业绩增长产生积极影响。

    公司造价业务进入深水区。数字造价业务为公司主要业务,云转型下增长显著。2021 年,公司数字造价业务全面进入云转型。公司在分业务分区域实施转型的同时,实现了造价业务收入的平稳增长,2016-2020年年均增长率达20%,2021 年上半年,新转型区域首次实现当期收入正增长,受益于高端客户和大企业客户转云的带动,最后四个地区的转型速度相较其他地区同期有所加快,上半年标准产品线上续费率突破80%,客户整体满意度持续提升。随着造价业务云转型的全面完成,公司将继续深度经营客户,对于不同的细分客户提供不同的产品和服务,此外将积极推动数据类增值服务。公司造价业务有望保持长期增长动力。

    施工业务实行“合同+回款”策略,下半年收入逐步确认。年初,公司调整了数字施工业务节奏,上半年优先拓展合同扩大增量,新签合同额较上年同期增长超过100%,下半年重点落实交付保障收入和回款,收入逐步确认。广联达数字施工业务坚持平台化发展道路,通过“平台+组件”的模式,为施工企业提供涵盖项目管理与企业管理的平台化解决方案,包括项目端的BIM+智慧工地系列产品以及面向施工企业层级的项企一体化产品。通过形成平台化能力,广联达为客户提供一体化解决方案,竞争对手则大多只能提供某些单品,从而构建自己的竞争壁垒。

    公司上半年全力签单,攻坚行业重点客户,由于实施周期等因素,预计短期订单和收入还会存在一定的错配,但随着公司施工业务PaaS 平台不断成熟,不断优化以客户为中心的运作和管理模式,提升运营效率,公司施工业务长期向好。

    投资建议:考虑到公司业务成型,费用率有望逐渐改善,上调盈利预测,预计公司21-23 年净利润为6.53、9.66、12.37 亿元,同比增速为97.7%、47.9%、28.1%,维持“买入”评级。

    风险提示:云转型进度不及预期;其他赛道拓展不及预期。