调味品行业跟踪报告:见微知著 纵向对比社区团购中调味品的变化

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:寇星/卢周伟 日期:2021-10-19

本篇报告系7 月行业报告的系列跟踪报告,为了使研究更具延续性,我们以上一次样本为基础,对社区团购中酱油的SKU 具体情况进行更新,对比9 月和7 月数据,分析社区团购中调味品,特别是酱油类产品的变化,探讨行业变化趋势。

    社区团购平台洗牌格局初显,集中度进一步提升近期社区团购发展进入新阶段,不同平台发展走势也逐渐有了差异性,“老三团”中同程生活关停、十荟团收缩范围,橙心优选未来发展存在极大不确定,但同时兴盛优选、多多买菜等发展较好的平台仍在攻城略地,我们也观察到多数中小平台经营面临一定的困境,部分平台甚至已经退出竞争,行业仍在不断洗牌和探索。目前来看,持续高涨的投入以及短期难以预见的可持续盈利模式,让行业发展逐渐归于理性,进入稳定发展期,行业格局开始洗牌,在此基础上品牌集中度将进一步提升。另一方面,上市公司也都充分认识到社区团购重要性,积极有效的进行布局,有望逐步实现互利共赢。

    微观对比:品牌更分散、价格带略有提升、一线城市率先趋于成熟

    整体视角来看:产品数量上,7 月和9 月两次统计SKU 总数变化不大,以酱油为代表的粮油调味类产品在社区团购平台的重要性仍然较高;产品变动上,9 月有超过半数产品被下架替代,剩余的126 个单品中51 个单价未变、40个涨价、35 个降价,产品更新调整频率高,但产品结构小幅优化;产品规格上,9 月大包装产品占比有所提升。

    品牌视角来看:样本数据中,9 月品牌数量增加至35 个(7 月26 个),品牌丰富度提升,其中新增以及消失的品牌以小品牌为主。一线品牌海天在两次统计中SKU 占比均超过40%;二线品牌中,9 月千禾攻势明显提升,新增12个SKU,数量排名第二,而李锦记数量减少较多;三线品牌整体在社区团购平台中竞争优势并不明显。

    价格视角来看:整体均价小幅提升,海天跌价产品较多,而厨邦和李锦记涨价产品较多,产品价格逐步恢复理性。

    新品视角来看:新增产品中区域小品牌较多,一二线品牌中千禾表现较为亮眼。

    分层级市场视角来看:一线城市以核心品牌竞争为主;新一线城市仍有不少区域品牌,均价有所提升;二线城市品牌更为多元化,1L 以上大包装产品占比接近60%。

    投资建议:

    综合两次统计对比来看,虽然整体数量变化不大,但品牌更为丰富、价格带略有提升,分城市来看一线城市趋于成熟,新一线和二线城市中仍有不少中小品牌参与竞争。可见社区团购的发展仍在进行中,有积极的变化也有持续性的竞争影响,整体进入了深水区。结合渠道的不断变化和调整,综合企业应对策略以及上市公司基本面情况,我们重点推荐行业龙头海天味业、快速发展的千禾味业以及存在预期差的中炬高新。

    风险提示

    原材料价格上涨、 新渠道冲击、 食品安全