神州数码(000034)公司简评报告:新业务维持高增长

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟炜/李星锦 日期:2021-10-19

  事件:10 月14 日,神州数码发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年前三季度预计实现营收828-892 亿元,同比增长30.01%-40.06%。预计实现归母净利润4000-5500 万元,同比下降89.84%-86.03%,实现扣非净利润4.93-5.15 亿元,同比增长10.02%-15.02%。公司云服务业务继续保持较高增速,收入预计同比增长50%-60%,同时,公司对自主品牌业务持续投入,聚焦重点行业和核心产品,收入预计同比增长110%-130%。

      营收稳健增长,加大投入拖累即期利润。2021 年前三季度预计实现营收828-892 亿元,同比增长30.01%-40.06%,Q3 单季度,预计实现营收261-325 亿元,同比增长13.15%-40.89%。预计实现归母净利润4000-5500 万元,同比下降89.84%-86.03%,实现扣非净利润4.93-5.15 亿元,同比增长10.02%-15.02%。Q3 单季度,预计实现归母净利润1.72-1.87 亿元,同比增长14.59%-24.60%;预计实现扣非净利润1.53-1.76 亿元,同比增长7.78%-23.51%。当期净利润增速低于收入增速,主要是公司加大在自主品牌领域的产品研发力度,积极拓展市场,从而带动公司整体费用提升明显。我们预计随着后续的信创的持续放量,公司有望从投入期转为释放期,迎来业绩的释放。

      信创业务高增长,推进产品多元化布局。公司为响应国家加快推动“新基建”的号召,展开了基于“鲲鹏+昇腾”自有品牌的全新布局,并迅速成为产业引领者之一。前三季度公司自主品牌业务收入预计同比增长110%-130%,我们认为信创业务的增长受到了华为被制裁的影响。因此,公司在开发基于鲲鹏处理器PC 产品的同时,也在进行多元化的布局,完成了基于龙芯、飞腾处理器相关PC 产品的测试,并将于下半年投放市场。随着公司和多家合作伙伴在信创领域的创新与合作,有望进一步完善信创产品线,推动业务保持高速增长。

      投资建议:公司作为国内MSP 行业龙头,同时是信创领域服务器和整机的重要生产商,有望在信创放量的趋势下持续受益。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为1012.66、1118.99、1242.08 亿元,归母净利润分别为8.29、10.21、12.72 亿元,EPS 分别为1.26、1.55、1.93 元。

      首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:政策推进不及预期,新兴产品竞争加剧的风险。