新益昌(688383)三季报点评：业绩符合市场预期 MINI-LED设备持续增长

事件：10月18日，公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入7.96亿元，同比增长63.84%；净利润1.57亿元，同比增长132.22%。

    整体业绩符合预期。2021年前三季度，公司实现营收7.96亿元，同比上升63.84%，实现净利润1.57亿元，同比上升132.22%。分季度来看，Q3实现营收3.02亿元，同比上升84.29%，环比上升3.07%，实现净利润0.57亿元，同比上升127.69%，环比下降6.56%。分产品来看，Q3实现Mini-LED固晶机收入0.47亿元，半导体固晶机实现收入0.38亿元。

    盈利能力稳定，研发费用环比增加。1）毛利率方面：三季度公司毛利率为42.87%，环比变动较小，综合毛利率较高源于公司高毛利率产品Mini-LED和半导体固晶机占比不断提高，且公司具有较高的核心零部件自产率降本增效。2）费用方面：公司Q3销售、财务费用分别为0.22、0.01亿元，环比变动较小，管理、研发费用分别为0.07、0.20亿元，环比分别-0.04、+0.04亿元，管理费用环比减少，研发费用环比增加较多，主要公司为保持行业领先水平增加产品研发人员，逐步提高产品竞争力。

    增长空间值得期待。随着Mini-LED下游的不断放量，以及公司逐渐在半导体固晶机领域进行品类拓展，叠加收购开玖自动化打开Wire Bond的市场空间，公司正在完成从LED固晶机到半导体固晶机、从功率器件到IC固晶机、从固晶机到焊线机的持续拓展，未来空间巨大。

    盈利预测：考虑到公司在LED和半导体固晶机领域的竞争优势，预计公司Q4业绩会实现环比上升，我们维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为2.3、3.11、4.02，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；Mini-LED设备技术迭代；半导体封测扩产放缓。