中国巨石(600176):产品景气修复助力业绩提升 多项目储备保障未来空间

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬 日期:2021-10-19

  事件:中国巨石2021 年前三季度业绩预增公告。公司2021 年Q1-Q3 归母净利润预计将较去年同期增加28.15 亿元-33.27 亿元,同比增加220%-260%(即实现归母净利润40.95 亿元-46.07 亿元);扣非后归母净利润将较去年同期增加25.18 亿元-29.76 亿元,同比增加220%-260%(即实现扣非后归母净利润36.63 亿元-41.21 亿元)。2021 年Q3 单季度预计实现归母净利润14.98 亿元-20.10 亿元,同比增加189.75%-288.78%,环比减少2.35%-增加31.03%;预计实现扣非后归母净利润11.51 亿元-16.09 亿元,同比增加154.08%-255.19%,环比减少20.79%-增加10.73%。

      维持“审慎增持”的投资评级。2021 年Q1-Q3 内,在下游需求复苏带动下,玻纤产品景气持续回暖上行,公司产品线中粗纱产品量价齐升,电子布产品大幅上涨,叠加公司持续优化产品结构、推动降本增效,综合作用下业绩同比显著增长。

      中国巨石是玻纤行业龙头企业,当前其玻纤总产能全球第一。公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级,在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,公司依托研发优势持续调整客户、产品结构。叠加当前处于建设推进中的年产10 万吨电子纱暨3 亿米电子布项目等项目、年产15 万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线及配套工程等新项目以及年产5万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、10 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目等技改扩容项目,长期仍然具备可观成长空间。我们维持公司2021年、2022 年、2023 年的EPS 预测分别为1.22 元、1.36 元、1.44 元,维持“审慎增持”的投资评级。

      风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。