2021年9月快递行业数据点评：9月单价同比和环比均明显改善 看好快递旺季表现

　　事项：

    　　国家邮政局公布了 快递行业最新的9月数据。9月份，全国快递服务企业业务量完成94.5亿件，同比增长16.8%；业务收入完成921 亿元，同比增长11.8%。

    　　上市公司公布了9 月经营数据。9 月份，顺丰控股业务量同比增长21.7%，单价同比下降4.7%；韵达股份业务量同比增长11.3%，单价同比下降0.5%；圆通速递业务量同比增长19.4%，单价同比提升4.7%；申通快递业务量同比增长16.2%，单价同比下降3.2%。

    　　国信交运观点：（1）9 月行业业务量同比实现了16.8%的增长，增速环比明显下降，我们认为主要是因为去年9 月高基数（去年8 月和9 月的业务量同比增速分别为36.5%和44.6%），如果看两年单月的复合增速，8 月和9 月复合增速相近，分别为30.2%和30.0%，行业需求仍然维持景气态势。（2）快递监管部门4 月开始管控义乌地区的无序竞争，7月交通运输部、国家邮政局等七部门还联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，在政策指导和管控下，二季度以来快递行业价格战大幅缓和，9 月1 日开始通达系及极兔六大快递公司同步上调快递员派费0.1 元/票。9月各大快递公司上调派费后，我们看到行业价格环比确实明显改善，9 月行业单价为6.69 元，同比下降9.7%（8 月同比降幅11.7%），环比增加0.18 元（以前年份9 月单价环比没有明显增加），价格战改善明显。（3）顺丰9 月时效快递维持较快增长态势；特惠和丰网业务主动放缓拓展速度。由于行业需求增长放缓以及价格竞争缓和，韵达、圆通和申通9 月业务量增速均有所回调，其中，韵达增速表现相对较弱有去年同期基数偏高的原因。受益于上调派费，韵达、圆通和申通的9 月单票价格同比变化幅度环比均明显改善，其中圆通连续两个月实现单价同比正增长；韵达、圆通和申通9 月单票价格环比分别增加0.09 元、0.15 元和0.16 元（环比增加值明显高于去年）。（4）投资建议：顺丰中短期的经营和业绩将持续改善，而现在业绩预期和股价都位于低点，公司中长期发展逻辑不变，我们认为目前公司股票风险收益比较高，具有配置价值；对于通达系，政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的高质量发展，中短期来看在政策指导下，价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善，快递龙头公司有估值提升的行情。短期重点推荐顺丰控股、圆通速递，同时也推荐韵达股份、中通快递和申通快递。此外，建议投资者紧密跟踪行业竞争格局变化。