金地集团(600383)：业绩稳健 成长可期

　　本报告导读：

    　　单季度利润率反弹，四季度结算面积预计与前三季度相当，全年业绩透明度较高，是博弈政策边际转变的良好标的，同时2021 销售拿地表现优异，产业园长期可期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价16.65 元。利润率小幅反弹，全年业绩结算主要在四季度，符合预期，维持2021-2023 年EPS 2.37/2.66/3.13元，增速为3%/12%/18%，考虑到销售表现优异且产业园进展良好，维持目标价16.65 元，现价对应2021 年PE 为4.6 倍。

    　　单季度利润率小幅反弹，四季度竣工压力仍大。1）单季度毛利润率从二季度的13.4%反弹至19.5%，结算项目的质量有所提升，考虑到对应拿地高点逐步过去，预计四季度毛利率仍有小幅反弹潜力；2）前三季度竣工698 万方，仅为全年计划的48.1%，四季度单季竣工预计达到752 万方，全年营收增长将保持20%以上的增长。总体全年净利润仍将保持一定正增长，相比于有潜在业绩暴雷风险的房企，公司业绩透明度较高，是博弈政策边际放松的稳健标的。

    　　良好的城市布局叠加运营能力，公司在行业下行期仍表现优异。前三季度销售金额同比增长34.5%达到2286.9 亿，完成年度销售目标81.7%，在头部房企中处于领先水平。我们认为公司核心城市、核心区位的布局，叠加上良好的操盘能力，使得市场下行期受到的影响相对较小。而拿地端呈现小幅扩张态势，前三季度新增土储1492 万方，为销售面积的1.37 倍，且权益均价仅7679 元/平，扩张质量较高。

    　　产业园布局初见成效。公司发力产业园，前三季度出租率高达91%，且布局区域主要在上海、深圳、南京、成都，未来发展空间可期。

    　　风险提示：市场超预期下行，行业出现系统性风险。