奥园美谷(000615)：拟收购广东奥若拉 强化轻医美连锁机构布局

　　事件：公司发布公告，与前海鸿星、奥园健康签署《股权转让协议》，拟以3000 万元收购广东奥若拉健康管理咨询有限公司100%股权。广东奥若拉拥有两家下属医美机构，分别为广州奥若拉医疗美容门诊部和广州奥若拉花成医疗门诊部。

    　　点评：标的公司广东奥若拉2020 年度实现营收2575 万元，净利润221.4 万元，净利率约8.6%；2021 年1-8 月实现营收1263.4 万元，净利润27.5 万元，收购完成后有望给公司带来正向业绩贡献。具体来看，（1）奥若拉医疗美容门诊部成立于2018 年，由韩国大型医美品牌PPEUM 丽芬聚倾力打造，主打玻尿酸、肉毒素、线雕、激光等轻医美项目，拥有2 名美容皮肤科专家，2020 年度实现净利润643 万元，净利率39.6%，2021 年1-8 月亏损221 万元；（2）奥若拉花成医疗门诊部拥有1 名美容皮肤科专家，涵盖了从生活美容类的基础皮肤护理项目到高端的光电抗衰、中胚层疗法、注射填充和注射除皱等项目，2020年度实现净利润10 万元，净利率2.2%，2021 年1-8 月亏损149 万元。

    　　公司收购广东奥若拉是其持续进行医美产业布局的重要举措，精准抓住轻医美发展风口，有利于进一步扩大公司医疗美容服务的业务规模，未来有望在轻医美连锁机构运营与扩张方面取得更大突破。

    　　盈利预测和投资建议：公司坚守纯粹医美的专业主义和价值创造的长期主义，不断丰富“医美科技商、材料商、服务商”的内涵与外延，推动各项业务落地，以医美生态集成、产业链一体化为核心，打造医美业务闭环。预计公司21-23 年实现归母净利润2.3、3.7、5.7 亿元，我们维持公司合理价值 28.55 元/股的观点不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；产业布局进度不及预期；收购整合不及预期。