国联股份(603613)：3Q业绩预计延续高增 双十表现亮眼

　　21 年前三季度归母净利预增87.37%-89.02%，业绩高增延续，维持“买入”

    　　公司发布2021 年前三季度业绩预告，21Q1-Q3 预计实现营业收入234-235亿元，同增133.26%-134.26%；预计实现归母净利3.35-3.38 亿元，同增约87.37%-89.02%；扣非后归母净利3.02-3.03 亿元，同增83.75%-84.36%。

    　　公司双十电商节亮眼表现有望助力后续业绩增长，我们上调公司21-23 年归母净利预测至5.37/8.83/13.77 亿元（前值5.01/8.05/12.10 亿元），可比公司2021 年Wind 一致预期平均PEG 0.6，考虑公司业务与上海钢联更相似，所处工业B2B 市场空间更广阔，多行业平台纵向深耕及横向复制提供更长久增长动力，给予2021 年PEG 1.6，目标价152.97 元，维持“买入”。

    　　21Q3 单季归母净利预增83%-87%，产业链深耕助力业绩高增长单季度看， 公司21Q3 预计实现营业收入93.66-94.66 亿元， 同增121.7%-124.1%，环增17.7%-18.9%；预计实现归母净利1.19-1.22 亿元，同增83.0%-86.7%。21Q3 公司持续积极实施云工厂建设等上游深度供应链及下游集合采购策略，深化钛产业、原纸等垂直领域布局，提升单品竞争优势及多品类布局广度。21 年原材料大幅涨价背景下，公司仍通过长期深耕产业链与上下游客户形成的稳定合作，维持各多多平台交易量持续增长。

    　　2021 年双十电商节成交额维持翻倍提升，云工厂有望继续助力长线成长根据公司官网，2021 年第六届多多双十产业电商节活动于9 月15 日开启，10 月10 日活动开启2 分47 秒集采订单突破1 亿元，截至2021 年10 月10 日晚21 时20 分，2021 双十产业电商节以集采订单总额90.58 亿元提前收官，同比增幅高达106.71%。公司“百家云工厂建设计划”有效配合双十电商节活动，为各多多平台打头阵，基于各多多平台的丰富资源，为云工厂提前提供更多的流量和曝光机会。各多多平台携手核心供货商推出秒杀、竞拍、特卖等活动，活动当天还通过54 场带货直播，带动各产业链企业积极参与“数字云工厂展播”、“源头直采”等活动。

    　　多多平台维持高速增长，产业互联网持续推进，维持“买入”评级我们认为在数字云工厂建设等计划稳健推进下，公司有望持续提升各“多多平台”交易规模及市占率水平，后续新平台投资孵化值得期待；同时，公司有望依托数据及技术优势不断落地产业互联网战略，实现多元服务拓展。我们上调公司21-23 年归母净利预测至5.37/8.83/13.77 亿元，21-23 年CAGR65.4%，考虑公司自营电商业务与上海钢联更相似，所处工业B2B 市场空间更广阔，多行业平台纵向深耕横向复制提供更长久增长动力，给予2021年PEG1.6，目标价152.97 元（前值144.95 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：垂直平台拓展不及预期、客户转化不及预期、自营业务波动等。