英搏尔(300681)：短期业绩承压 新订单稳步释放

　　事件：

    　　公司公布2021 年三季度业绩预告，预计2021 年前三季度盈利1,670.83万元–1,770.83 万元，其中第三季度盈利0-100 万元。

    　　短期业绩承压，原材料等因素影响较大。

    　　第三季度公司经营情况受到芯片与原材料冲击，我们预计营收规模环比或出现下滑。营收端，公司订单旺盛，但是为应对芯片短缺以及价格上涨的不利因素，公司积极调整技术方案，但认可周期致使订单确定相对滞后。成本端，公司与下游客户的价格联动确定相对滞后，第三季度未体现。与此同时，为保证大量订单的交付，公司利息支出增加。

    　　拐点出现，订单稳步释放。

    　　公司在手订单充裕，并且基于全新第三代产品，客户结构逐步由之前的A00 级向A/B 级别车型升级，吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单，客户结构逐步优化，保证后续公司快速成长，盈利能力持续改善。

    　　短期来看，公司经营情况受到芯片以及原材料的冲击，公司联动机制与技术更新相对滞后，预计将于四季度得到缓解。与此同时，公司全新订单稳步释放，有望保证公司后续经营情况的持续向好。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.61/1.94/3.53 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车发展不及预期；新技术普及不及预期等风险。