新泉股份(603179)：二期员工持股计划发布 确保长期稳定发展

　　事项：

    　　公司发布第二期员工持股草案。1）参与对象为：公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及子公司核心业务、技术、管理等人员及董事会认定的其他员工，总人数不超过600 人。2）本员工持股计划将通过二级市场购买。

    　　按照本员工持股计划的筹集资金总额上限为30,000 万元，以33.80 元/股作为购买均价进行初步测算，不考虑相关税费的影响，约占公司当前总股本的比例为2.37%。3）存续期为36 个月，存续期满后，当期持股计划终止，也可由员工持股计划管理委员会提请董事会审议通过后延长。锁定期为12 个月，自公司公告最后一笔标的股票登记过户至员工持股计划名下之日起算。

    　　国信汽车观点：

    　　1）员工持股有利于确保公司长期稳定发展：员工持股使员工利益与公司长远发展更紧密地结合，进一步完善公司的法人治理结构，促进公司建立、健全长期有效的激励约束机制，充分调动管理者和员工的积极性和创造性，吸引和留住优秀人才和业务技术骨干，确保公司长期、稳定发展。2）合资新客户持续开拓，进口替代潜力巨大：公司持续深化与上汽大众、一汽大众、长安福特等合资客户配套关系， 2020 年公司与国际知名品牌电动车企业等乘用车企业达成了合作关系。

    　　3）拓展新能源市场，布局长远；公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如上汽大众、长安福特、吉利汽车、比亚迪、广汽蔚来、广汽新能源、国际知名品牌电动车企业和部分新势力造车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。4）汽车内饰空间广阔，公司产品成为行业标杆，成长潜力大：当前我国汽车行业内饰件（除座椅）市场规模约在1200 亿元，全球汽车市场规模约3800 亿元。公司凭借强大的技术实力与经验，其核心产品汽车仪表板已成为行业标杆，成长潜力大。

    　　盈利预测与估值分析：公司逐步切入合资客户以及国际知名品牌电动车企业和部分新势力造车企业，乘用车业务后期成长空间更大。随着行业缺芯片情况缓解，下游需求恢复，我们上调盈利预测，预计21/22/23 年公司实现归母利润3.5/5.7/7.5亿元（前次盈利预测为20/21/22 年实现归母净利润为2.15/2.74/3.44 亿元），对应EPS 为0.95/1.51/1.99 元。新泉股份、岱美股份的主业均为内外饰件，新泉股份产品主要包括乘用车和商用车的内外饰件，乘用车产品主要包括仪表盘总成、门板总成、立柱总成、保险杠总成、落水槽等，商用车产品主要包括仪表盘总成、车顶柜总成等。岱美股份产品主要包括遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚等。考虑到新泉股份后期业绩增速较快，后期成长空间更大。考虑到公司历史PE 估值中枢在35x（时间区间：2019 年10 月18 日-2021 年10 月15 日），给予公司合理估值区间47.0-54.9 元（对应2022 年30-35x PE），对应2021 年10 月15 日收盘价存在19%-38%上涨空间，上调至“买入”评级。