东杰智能(300486):在手订单充足 电动汽车智能工厂开启新征程

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘崇武/刘卓 日期:2021-10-18

  在手订单保障业绩增长,国资控股有望助力公司再上台阶。2021 年公司业绩继续保持稳定增长,上半年实现营收5.41 亿元,同比增长33.63%;实现归母净利润0.42 亿元,同比增长20.73%。公司综合毛利率整体保持稳中有升的态势,2021 年上半年,公司综合毛利率为25.35%,同比提升2.33pct。目前,公司在手订单充足,2021 年上半年,公司新签署5000万金额以上订单5 个,总金额超6.1 亿元;截至2021 年二季度,公司在手订单金额为16.03 亿元,充足在手订单有望保障公司业绩继续保持稳定增长。同时,公司拟变更实际控制人,根据公司公告,公司控股股东拟变更为淄博恒松,实际控制人拟变更为淄博市财政局。我们认为若交易顺利实施,将促进上市公司进一步优化股权结构,依托国有出资人的国资背景,提升上市公司的资金融通能力,同时导入智能装备业务资源,帮助公司获取更大更优质的客户机订单。

      智能物流项目经验丰富,硬件竞争力国内领先。近年来,智能物流渗透率持续提升,智能物流装备需求也在快速增长。根据《MMH》报告数据显示,2019 年,全球物流装备行业集成商前20 位营业收入达232.1 亿美元,比上年增长7.3%。根据灼识咨询数据显示,预计2024 年中国智能物流装备市场整体规模达1067.6 亿元,市场发展空间广阔。公司作为国内智能物流装备的老牌企业,在智能物流硬件方面技术实力国内领先,2021年6 月28 日,公司公告与京东乾石签订了堆垛机设备采购合同,预计向公司采购500 台堆垛机,根据型号不同预计单价为30-60 万。此外,公司在汽车、工程机械、医药、食品饮料等重点领域均有智能物流标杆工项目,客户包括Daimler AG、威马汽车、大众汽车、山西汾酒、安徽口子酒业、衡水老白干酒业等业内知名公司。

      持续获大客户认可,电动汽车智能工厂开启新征程。根据中汽协数据显示,8 月,新能源车销量32.1 万辆,同比增长1.8 倍;今年1-8 月,国内新能源车销量已达179.9 万辆。新能源汽车销量的快速增长给新能源汽车的涂装带来了新的机遇。公司全资子公司海登团队来自于原国际涂装品牌英国海登,拥有国际化视野和国际化竞争实力,在欧洲前后获得Daimler AG、PSA 等客户订单。此外,公司在新能源汽车涂装方面也持续获得突破,2021 年6 月24 日,公司公告,中标浙江吉利控股集团启征新能源汽车(济南)有限公司涂装车间非标设备项目,预计中标金额为人民币2 亿元。本次合作是公司继凯悦汽车张家口汽车项目、贵阳新能源汽车项目成功交付后,与吉利集团在重大总包工程方面的第三次合作。公司与小鹏、吉利新能源、北汽新能源、江铃新能源、宝能行业领先客户保持常年的业务合作,体现了公司技术能力、实施交付能力、售后服务能力在汽车智能涂装领域具备一定的领先优势,有利于公司在新能源汽车市场的深耕及拓展,从而进一步巩固公司的行业领先地位。

      盈利预测与投资评级:不考虑增发,我们预计公司2021 年至2023 年净利润分别为1.28 亿元、1.63 亿元和2.00 亿元,相对应的EPS 分别为0.32元/股、0.40 元/股和0.49 元/股,对应当前股价PE 分别为37 倍、29 倍和24 倍。维持公司“买入”评级。

      股价催化剂:汽车等制造业景气度提升;在汽车以及食品饮料等行业签订大额订单;并购公司协同效应增强。

    风险因素:下游需求不及预期;并购整合不及预期;行业竞争加剧。