金属新材料周报：限电影响有所缓解

　　本周观点

    　　钢铁行业：Q3 业绩承压，Q4 有望边际改善

    　　本周钢材价格有所回调。截至10 月15 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5861 元/吨、5825 元/吨、5853 元/吨、6475 元/吨、6241 元/吨。周环比分别下降2.4%、1.0%、0.0%、0.5%、2.3%。社库方面，本周总库存1257.17 万吨，周环比下降71.51 万吨，周环比降库幅度有所加快。

    　　吨钢毛利有所回落。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为1007 元、794 元、773 元、904 元、1246 元，较上周回落130 元、88 元、33 元、42 元、131 元。

    　　目前进入三季报窗口期，三季度受到钢企受到原材料高位、需求释放滞后及减产影响，三季度业绩承压。通过目前库存看，供需关系仍较为合理，钢材价格稳定运行，在需求较弱的情况下并未出现大幅度下跌。因为，进入四季度后，随着企业生产基本平顺，供给仍较为刚性，需关注下游行业带来的需求边际变化。

    　　另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

    　　重点关注标的

    　　建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。

    　　特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

    　　有色行业：稀土及锂供应面依旧强势，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块

    　　稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨2.5%，报价60.95 万元/吨，氧化镝上涨0.7%，报2710 元/kg，氧化铽上涨2.9%，报8965 元/kg。基于限电对供应的担心及一些节日的提前备货，下游订单驱动氧化镨钕价格缓慢上涨，我们认为随着产业链库存持续低位，以及未来缺芯缓解将带来订单的释放，价格有望持续上涨；

    　　锂板块，本周锂辉石报价1170 美元/吨，较上周上涨了5.4%；氢氧化锂报价18.10 万元/吨，较上周上涨4.6%；电池级碳酸锂报价19.05 万元/吨，涨幅5.8%。锂盐加工依然维持强势，Q4 季度是新能源汽车传统旺季，下游需求有望持续加码，锂盐价格的仍处于不断爬升阶段，价格也将创造历　　史，展望未来半年，锂矿边际增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业；

    　　工业金属方面，本周铜、铝期货价格大涨，SHFE 铜价上涨7.23%，收73820元/吨；SHFE 铝价上涨7.03%，收24355 元/吨。从宏观层面来讲，美国9 月CPI 同比达到5.4%，并没有如美联储所说通胀是“暂时”的，预计将从今年11-12 月缩减购债，超预期的通胀数据和Taper 阶段性落地助推工业金属大幅走高。铜由于暂时解除了宏观层面的压制，极低库存驱动铜价反弹更为猛烈；铝价虽然也大幅攀升，但受制于原材料、电力价格大幅上涨，股票相关标的的利润预期受到侵蚀，走势与期货背离。我们认为在能源变革过程中，能源成本上涨将推动铝价持续走高，而国内电力成本上涨幅度远低于国外电力成本上涨幅度，成本曲线重塑，长期来看，国内电解铝企业利润空间有望再上一个台阶。

    　　重点关注标的

    　　北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。

    　　风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。