东方财富(300059)：前三季度净利润同比+83.48% 业绩持续高增长

　　投资要点

    　　事件：公司前三季度营业总收入96.36 亿元、同比+62.07%，归母净利润62.34 亿元、同比+83.48%。前三季度归母净利润相当于我们前次预测的86.98%，超出预期。Q3 营业总收入38.56 亿元、同比+47.85%、环比+33.47%，归母净利润25.07亿元、同比+57.76%、环比+38.04%。公司互联网基因下流量转化优势突出，证券+基金+期货等金融牌照齐全，变现途很高效、持续、合规，业绩持续性强。

    　　证券业务保持高增。前三季度A 股日均成交额、两融余额分别达10934 亿元、17422亿元，同比+20.31%、+44.18%，公司代理买卖证券款685.09 亿元、同比+131.24%。

    　　市场交易持续活跃叠加公司流量平台优势，推动手续费及佣金净收入同比+53.11%。经纪业务高速增长之下公司加快推进两融业务布局，今年4 月发行可转债“东财转3”募资158 亿元，其中不超140 亿元用于发展两融。公司三季报融出资金408.15 亿元、较年初+35.72%，推动净利息收入同比+55.11%。

    　　基金市场规模持续扩大，代销业务高增。前三季度新发基金合计募资规模2.28 万亿，截至9 月末市场非货基金管理规模11.19 万亿。截至10 月15 日，天天基金代销家数162 家、行业第一，代销产品6515 只、行业第二。基金市场规模持续扩大的大背景下，公司代销业务保持高速增长，前三季度公司营业收入（90%以上基金销售贡献）40.51 亿元、同比+75.19%，其中Q3 同比+43.01%。东财基金发展迅速，目前旗下19 只基金、管理规模39.7 亿元，管理规模同比+34.80%。

    　　投资建议：互联网平台优势赋予公司在市场交易活跃度上升时以较大的业绩弹性，变现途径丰富赋予公司较好的业绩持续性。公司三季报业绩高增长，我们上调公司手续费及佣金收入、净利息收入预测，并基于此上调2021-2023 年EPS 为0.76/0.97/1.09 元/股，上调幅度17.22%/21.13%/15.11%，对应2021E PE 44.34x，维持“买入-B”评级。

    　　风险提示：市场景气度下滑、流量增长不及预期、行业竞争加剧