迪普科技(300768)：运营商集采中标 高端优势再验证

　　报告导读

    　　2021 年10 月14 日，中国联通发布2021 年防火墙集中采购中标候选人公示，迪普科技中标高、中、低三大标包。

    　　投资要点

    　　中标联通高、中、低端防火墙集采，再次验证高端产品竞争力2021 年以来，公司防火墙产品在运营商集采项目中持续中标，进一步验证公司在高端网络安全产品领域的强竞争力。

    　　（1）2021 年10 月14 日，中国联通公示2021 年防火墙集采中标候选人。各标包前三名依次为，a. 高端（900G 305 台、600G 778 台）：新华三、华为、迪普科技；b. 中端（240G 346 台、120G 967 台）：新华三、山石网科、华为、迪普科技。c. 低端（40G 960 台、20G 1547 台）：迪普科技、华为、网神、天融信。

    　　（2）2021 年8 月27 日，中国移动公示2021 年至2022 年硬件防火墙产品集采中标候选人。各标包前三名依次为，a. 高端（1265 台）：华为、迪普科技、新华三，中标份额为50%、30%、20%，中标金额为1.48、0.83、0.51 亿元，；b.

    　　中端（1088 台）：迪普科技、华为、新华三，中标份额为50%、30%、20%，中标金额为3596、2308、1242 万元；c. 低端（1732 台）：华为、网神、新华三，中标份额为50%、30%、20%，中标金额为816、412、408 万元。

    　　（3）2021 年7 月16 日，中国移动公示2021 年至2023 年WAF 软件集采中标候选人，中标前四名依次为天融信、迪普科技、信安世纪、中移杭研，中标份额为40%、30%、20%、10%，中标金额为660、533、136、76 万元。

    　　网络安全产品市占率持续领先，渠道客户订单可观、奠定成长（1）网络安全市占率： 根据IDC 披露数据，2021H1，公司在中国网络安全硬件市场继续保持领先地位，其中在UTM 防火墙、入侵检测与防御、虚拟专用网市场份额分为4.5%、4.5%、2.0%，均居市场第四名。

    　　（2）渠道客户订单：2021 年9 月27 日，公司披露签订日常经营重大合同公告显示，2021 年1 月1 日-2021 年9 月26 日，公司与齐普生签订的销售订单合计为4.23 亿元，占2020 年全年公司向齐普生销售收入的90.6%，渠道订单可观。

    　　2021 年网络安全周全面召开，公司展现出强大新兴安全产品（1）2021 年网络安全周：根据我们外发专题报告《网络安全周那些事儿》，2021年网安周已举办至第八届，国家主席、中央军委主席习近平指出，举办网络安全宣传周、提升全民网络安全意识和技能，是国家网络安全工作的重要内容。

    　　本届网安周具有重要活动+特殊背景等特点，其影响力有望进一步提升。

    　　（2）迪普展示安全成果：公司持续加大新安全投入，在本届网安周上展示出神算数据安全管控平台、网络安全风险管控平台、先知威胁感知大数据平台、安全咨询服务、网络安全运营体系、工业互联网安全解决方案、零信任解决方案、信创网络产品、应用交付平台等新安全、网络与负载均衡产品与解决方案，在国家整体网络安全重视度持续提升大势下，公司业务有望加速成长。

    　　盈利预测及估值

    　　2021 年，公司持续中标运营商网络安全产品集采项目，进一步验证公司在高端安全领域的强竞争力，随着国家整体对网络安全行业的重视度持续提升，公司业务有望加速成长。预计公司2021-2023 年净利润分别为3.69、4.96、6.62 亿元，对应EPS 为0.92、1.24、1.65 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期风险；项目中标不及预期风险；下游客户IT 支出不及预期风险；市场竞争加剧风险。