轻工制造行业周报本周专题：轻工制造行业21年三季报业绩前瞻

　　行业观点：

    　　（1）造纸与包装印刷：近期受双控影响，各纸企部分产能停机检修，对纸价形成一定支撑，建议关注后续政策走势，晨鸣10 月对文化纸分两次合计大幅提价600 元/吨，当前纸价、吨毛利逼近历史低位，下跌空间有限，四季度受开学季影响，或有边际向好趋势演化，推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】，建议关注【晨鸣纸业】。近期箱板瓦楞纸价格稳步上涨，广东煤改气带来小厂出清，加上部分产能响应双控政策停产，龙头企业频出涨价函，将从三方面受益：龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大；大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。

    　　（2）家具：需求景气度较高，预计下半年持续10%左右的期房交房增速，渠道变革加速带来新机遇。推荐行业景气下整装渠道带来较强α 属性的【欧派家居】【索菲亚】、大宗业务持续高增的【志邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。

    　　（3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。

    　　（4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先发渠道+品牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】，建议关注IP 壁垒深厚，渠道布局不断深化的【泡泡玛特】。

    　　（5）其他轻工：在后疫情时代，LED 与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道，且持续创新的【公牛集团】与LED 照明领域深耕的【欧普照明】，行业需求稳步提升，估值高性价比的【荣泰健康】。

    　　本周专题聚焦：轻工制造行业2021 年三季报业绩前瞻。预计欧派家居单Q3 实现利润11.0-11.6 亿元，同比增长15%-20%，顾家家居单Q3 实现利润4.8-5.0 亿元，同比增长10%-15%，太阳纸业单Q3 实现利润5.0-6.0亿元，同比增长12%-35%，晨光文具单Q3 实现利润4.5-4.9 亿元，同比增长0%-10%。

    　　行业及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平；化机浆价格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸、白板纸、生活用纸较上周上涨，新闻纸、白卡纸较上周持平。（2）家具：胶合板价格较上周下跌；中纤板价格较上周持平；刨花板价格较上周上涨。（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。

    　　限售股解禁提醒：海象新材（2021.9.30 解禁3,404.44 万股）、顶固集创（2021.9.30 解禁6,638.94 万股）、德艺文创（2021.10.08 解禁5642.37 万股）、金富科技（2021.11.08 解禁1258.42 万股）、五洲特纸（2021.11.11 解禁4235.05 万股）、邦宝益智（2021.11.17 解禁4625.17 万股）、玉马遮阳（2021.11.24 解禁169.67 万股）、舒华体育（2021.12.15 解禁6355.12 万股）、可靠股份（2021.12.17 解禁316.37 万股）、嘉益股份（2021.12.27 解禁128.90万股）、华旺科技（2021.12.27 解禁6258.00 万股）。

    　　风险提示：宏观经济下行导致需求不振，原材料价格大幅波动，国际贸易摩擦持续。