煤炭石化行业周报：能源价格持续强势 市场抢跑轮胎赛道

　　动力煤：供需边际改善，煤价偏强运行。港口煤环比上涨350 至2350 元/吨，市场煤价进一步上涨。国家矿山安全局称目前已核增2.2 亿吨，折单季度约5500 万吨，但实际生产中要考虑土地、生产条件等因素。中小电厂和供热电厂已实现长协覆盖，市场煤价在供应边际增加+低库存下震荡运行。

    　　双焦：焦炭平稳运行，安泽主焦跌破4000。山东焦化厂执行严格限产政策，开工率只有40%出头，山西等地焦化厂开工率并未显著上升，需求端在限电和产量压减下存在减量预期。预计焦炭继续平稳运行。焦煤涨跌各异，安泽主焦跌破4000，山东地区配焦煤上涨150-300 元不等。预计短期内焦煤在需求放缓+供应偏紧情形下震荡运行。

    　　原油：普京称油价可能上百，WTI 原油站稳80。普京称油价在全球能源紧张的局势下未来可能涨至100 美元/桶，国际能源署成天然气供应紧张将额外带动50 万桶原油需求。全球能源紧张问题暂难缓解，原油在供给端强约束也难有增量，如果OPEC+释放增量仍旧偏少，短期内原油在供给有限+需求旺盛的背景下继续偏强运行。

    　　炼厂&塑料：炼厂盈利能力保持高位，塑料波动率上升。2021 年Q4 原油和成品油均价出现继续上涨，汽油、柴油和煤油价格环比上涨2%、15%和19%；下游化工品中，芳烃系石脑油、PX 和PTA Q4 均价分别下跌3%、13%和9%，MEG 环比上涨8%，而化纤受益于双控价格有所修复，炼厂在原油价+产品价格双双上行的背景下有望保持高位平稳。通用塑料方面，PP 和PE 价格涨至高位，本周价格大幅下跌，预计后市在油价和煤价支撑下偏强运行。电石价格涨至7750 元/吨，PVC 在供给受限+原料支撑下偏强运行。

    　　化纤&橡胶：粘胶触底反弹，天胶供需边际改善。涤纶POY、FDY 和DTY 环比上涨495、400 和350 元/吨，涤纶价差环比改善，化纤链面临限电扰动，预计涤纶价格在成本支撑+需求边际好转的背景下震荡运行。粘胶在成本和棉花上涨下价格触底反弹。9 月国内汽车销量环比上涨9%，天胶进口量同比下降25 万吨，预计天胶在供给减少+轮胎需求恢复下供需边际改善。

    　　投资建议：我们预计四季度是在需求见顶与供应约束之间寻找平衡表，以单位能耗增加值为线索的供给约束会使得不少古老的品种景气度拉长，在板块出现较大幅度调整的当下，板块内再次出现一些景气度有望超预期+估值相对合理的标的值得重点关注，其中化纤和橡胶制品最为关键，其中轮胎板块已经出现了时间换空间式的抢跑。煤炭板块强推陕西煤业，石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。

    　　风险提示：能源约束超预期，需求不及预期。