有“锂”有据：把握青海盐湖提锂从1到N的蝶变

　　资源与技术为本，政策加资本助力，青海盐湖提锂有望迎来从1 到N的蝶变。在锂价不断上涨、利润向好，叠加提高锂资源自给率的战略下，中国锂资源大开发已经成共识；市场对青海盐湖提锂虽有一定认知，但其价值仍未得到充分体现。根据自然资源部《2019 年中国矿产资源报告》，卤水锂资源的潜在资源量以氯化锂计为9,250 万吨。青海盐湖提锂技术经过多年发展，已经形成吸附、离子交换膜、萃取、煅烧等多种路线，并已运用于实际生产，且成本较低。今年以来，加快建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案形成了强大的政策推力，青海盐湖提锂相关资产持续资本化。锂业新周期，青海盐湖提锂不断扩产有望成功，形成以察尔汗盐湖扩张为核心、多盐湖并发的局面，我们预计到2025 年产量将达到20.8 万吨碳酸锂当量，这是提高国内锂资源自给率的关键，并有望继续打造盐湖提锂技术高地，应从战略高度看待其从1 到N 的蝶变。重视蓝科锂业二期项目成功实施的意义，以盐湖股份、科达制造、藏格控股等为代表的公司将迎来量价齐升的戴维斯双击。

    　　青海盐湖提锂已经完成从零到一，有望迎来跨越式发展。目前，青海实现提锂产业化的盐湖主要有，察尔汗、东台吉乃尔、西台吉乃尔、一里坪、大柴旦和巴仑马海等，合计拥有资源储量超过1,500 万吨LCE。

    　　根据盐湖股份和科达制造公告，由其控股51.42%、科达制造（权益43.58%）共同持股的蓝科锂业2 万吨扩产已成功投入运行，目前合计有3 万吨产能，将在未来10 年逐步形成10 万吨锂盐产品规模；藏格控股2 万吨产能项目中的1 万吨已投产。盐湖资本化逐渐展开，亿纬锂能布局大柴旦盐湖，赣锋锂业拟收购一里坪盐湖49%的权益；奥特佳和富临精工拟入股恒信融；兆新股份、赣锋锂业、蓝晓科技、万邦达、顺灏股份拟分别入股锦泰钾肥，间接关联巴仑马海盐湖；东台、西台盐湖资本化尚不充分。资本助力，青海盐湖提锂有望大发展。

    　　打造盐湖提锂技术高地，把握广阔机遇。蓝晓科技自有知识产权的吸附-膜法技术路线已用于藏格控股、锦泰锂业、五矿盐湖3 个盐湖提锂产业化项目，其中的吸附剂、工艺和系统装置已完全成熟；久吾高科为五矿盐湖和西藏珠峰提供提锂装置项目；三达膜为青海国安引入膜法技术；唯赛勃为盐湖集团和藏格锂业提供提锂装置项目。随着青海盐湖提锂持续扩产，技术供应商有望迎来景气周期。

    　　投资建议。建议关注：盐湖股份、科达制造、藏格控股、赣锋锂业、兆新股份、贤丰控股；蓝晓科技、久吾高科、三达膜、奥特佳、鸿达兴业、唯赛勃、东华科技；富临精工、万邦达、顺灏股份、比亚迪、亿纬锂能。

    　　风险提示。锂价波动；新建项目低于预期；新能源车销量不及预期。