国联股份(603613):Q3业绩持续高增 数字云工厂启动新篇章

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:浦俊懿/徐宝龙 日期:2021-10-17

事件:公司发布21Q3 业绩预告,预计前三季度营收234 亿~235 亿元(+133.26%~+134.26%),归母净利润3.35 亿~3.38 亿(+87.4%~+89.0%),扣非净利润3.015 亿~3.025 亿(+83.75%~+84.36%)。由此推算,Q3 单季度营收93.6 亿~94.7 亿(+121.7%~+124.1%),单季度归母净利润1.19 亿~1.22 亿(+82.6%~+87.2%),单季度扣非净利润1.01 亿~1.02 亿(+67.8%~+69.5%)。

    核心观点

    业绩持续高增长,平台模式优越性再次验证。今年大宗商品涨价较明显,上游出货意愿并不强烈,在这一背景下,公司前三季度仍维持100%以上营收增速,我们认为,这验证了多多平台较强的聚合拼单能力和上游货源调度与供应能力,是“多多”平台模式优越性的再次体现。考虑到双十电商节订单金额同比增速达到106%,足以形成对Q4 业绩的有力支撑,我们预计公司全年业绩有望持延续高增长态势。另外,各个多多平台的渗透率仍然较低,距离扩张天花板较远,未来仍有广阔成长空间。

    供应链数字化业务进入启动阶段,有望强化资源调度能力和产业影响力。

    2021 年,公司“百家云工厂建设计划”正式启动,而在近期的双十电商节活动中已有20 家云工厂参与,涉及:钛、卫和纸、润滑油、肥、玻璃、粮油、碳产业等。我们认为,数字云工厂是公司迈向产业链数字化服务的现实基础,有望直接提升线下资源调度能力,也将产生更丰富的经营业态和收入模式,今年是公司产业链数字服务启动落地的关键节点。

    公司凭借垂直领域电商的卡位优势,长期有望受益于工业互联网发展机遇。中小厂商面临环保、人力成本提升、原料价格波动的冲击,对于数字化提升产业效率和改善商业模式的需求较为迫切。国内产业互联网的行业技术基础和政策环境都较之前更为成熟,全行业有望迎来长期发展红利。我们认为,国联具备垂直电商卡位优势,横向和纵向拓展潜力广阔。

    财务预测与投资建议

    我们预计21~23 年归母净利润5.73 亿/10.23 亿/17.05 亿,采取DCF 估值方式,维持目标价136.35 元,目标市值470.50 亿元,维持买入评级。

    风险提示

    新的电商平台业务开展不及预期,宏观经济不景气,行业竞争加剧